印尼政府拟将2026年镍矿开采配额从2025年的3.64亿吨骤降至2.5-2.6亿吨，降幅高达30%以上，远超市场预期，导致镍价大涨，实际上，镍在2025年是错过了有色的牛市的，不过湿法冶炼（HPAL）因钴副产品抵扣成本，还有的赚，但火法冶炼（RKEF）受镍矿涨价和镍铁价格低迷影响，相关企业多数处于盈亏边缘。
镍是一种重要的有色金属，广泛用于不锈钢、三元电池、合金等领域，全球供给集中度高，印尼是全球最大镍资源国，储量占比42%，产量占比约60%。2024年全球镍产量352万吨，印尼贡献220万吨。2025年预计全球产量381万吨，印尼占比升至67%，需求端主要是不锈钢，占镍总需求65%
驱动逻辑
供给端，印尼配额削减是核心催化剂，可能推高镍价中枢20%以上，成本端湿法冶炼成本扣钴后约9,300美元/吨，火法成本13,000-14,000美元/吨，当前价格水平下供给弹性低。
需求端，不锈钢作为最大的下游，全球增长稳健，预计26年还有7%的涨幅，三元电池占比较低，受磷酸铁锂电池冲击，但储能需求爆发和固态电池前景可能提振中长期增长。
机构预测，2026年预计全球镍需求增速4.2%，供需平衡转向偏紧，2026年全球镍需求约360万吨，供应350万吨，可能出现10万吨短缺，2027年缺口或扩大至13万吨，缺席2024-2025年有色牛市后，镍具备高弹性空间
企业案例
力勤资源：专注镍湿法冶炼项目，印尼HPAL产能领先
华友钴业：一体化布局镍钴资源，湿法技术成熟
格林美：回收与前端并举，镍钴材料产能扩张。
伟明环保：涉足镍冶炼环保业务，拓展能源金属。
中伟新材：三元前驱体龙头，镍资源需求强劲。
洛阳钼业：全球多金属布局，间接参与镍供应链。
中国有色矿业：聚焦海外有色金属资源开发，在东南亚地区拥有镍矿勘探与开采项目，公司镍矿产品以红土镍矿为主，主要供应国内及印尼本地冶炼企业。
盛屯矿业：印尼投资建设镍钴冶炼项目，采用火法与湿法结合的工艺，可生产镍铁、高冰镍等多种产品
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