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内容提炼
行业比较支撑
26年行业展望中，汽车、机械两大一级行业排名靠前，其中汽车行业的机会指向汽车零部件，而汽车零部件与机器人产业化高度相关，历史验证年度行业比较准确性，25年选出的前十行业组合取得约50%收益率，由此推断26年机器人或仍有主升机会，月度行业比较同样指向机器人，1月看好的“两电化飞机”（电力、电芯、电子、化学、非银、机械）方向，机械、汽车零部件是机器人标的的主要所属行业，短期与中期维度均绕不开机器人赛道。
市场环境适配
当前处于政策与数据真空期，有利于提升市场风险偏好，利好商业航天、自动驾驶、机器人等新兴产业，机器人标的契合一季度行情风格，多为中小盘、顺周期标的，同时具备明确成长逻辑，若产业逻辑通顺，大概率成为春季躁动的核心方向。
政策共振催化
国内政策：2023年11月工信部出台人形机器人创新发展指导意见，明确2025年初步建立创新体系、2027年实现规模化发展的目标；2024年12月26日，人形机器人与具身智能标准化委员会成立，助力产业进入发展新阶段。
海外政策：美国政府拟出台新政加速本土机器人产业发展，中美两国政策共振，有望复制当年新能源汽车的发展趋势。
近期板块走势复盘（9月中旬-年底）
调整阶段：9月中旬至12月上旬，板块持续调整，部分个股跌幅达30%-40%，标的缩圈，市场聚焦特斯拉产业链，仅新技术（丝杠陶瓷球等）、双重逻辑（商业航天+机器人）及资本运作相关标的表现较好。
反弹阶段：12月中下旬板块反弹，核心驱动因素包括板块调整时间长、估值处于底部；一季度产业催化多，资金提前抢跑；商业航天部分资金切入机器人板块。
机器人行业发展历程与行情催化
产业发展主线：核心围绕硬件端演绎，原因是应用端不成熟导致软件端迭代缓慢，且A股缺乏纯正软件标的，市场重点收藏高价值量硬件环节（直线/旋转关节、无功率电机、传感器、丝杠等，占本体价值量60%-70%）。
行情催化规律：板块行情主要由事件催化和技术进展驱动，22年5月至今共经历五轮上涨，核心催化包括特斯拉机器人发布/进展、政策出台、大模型技术突破等；二季度至三季度板块疲软，与马斯克披露的机器人进展不及预期相关。
26年行业展望与行情节奏
上半年核心收藏：围绕特斯拉三代机器人发布（贴近量产版本）、国内本体厂商跟进展开，行情演绎聚焦定点、份额确认、海外产能建设，收藏确定性标的与技术边际变化带来的弹性机会。
下半年核心收藏：围绕国内外机器人量产展开，行情转向应用端，收藏养老、工业等下游场景相关标的。
标的圈变化逻辑：缩圈与扩圈辩证存在，特斯拉链随着定点确认向确定性标的缩圈；国内本体厂商跟进带来技术、供应链新变化，有望推动标的圈扩圈。
重点收藏细分环节
总成环节：收藏大市值、确定性高的T链标的。
电机环节：稀缺性突出，无框电机、无刷电机等存在散热、小型化等行业痛点，具备强产品力和客户卡位能力的公司优先。
丝杠环节：特斯拉链份额有望逐步确认，格局清晰，确定性较高。
传感器、减速器环节：竞争格局尚未收敛，收藏与特斯拉接触进展快、股价处于底部的企业。
双重逻辑标的：收藏同时覆盖机器人与商业航天产业链的公司，有望形成逻辑共振。
关于商业航天与机器人共振：共振标的指同时供应航天零件与机器人零件的公司，即两个领域为公司的不同下游应用。
关于军工与机器人应用场景：军工领域存在特种机器人（如机器狗）的应用需求，属于机器人的下游应用方向之一。
关于产能过剩担忧：目前机器人本体行业处于发展前期，企业产能布局谨慎；特斯拉要求供应链海外投产，且具备海外产能建设能力的企业多有车端合作经验，成本与现金流管控能力较强，暂无需过度担忧产能过剩问题。
关于真实应用场景质疑：机器人并非“玩具”，工业场景精细操作、C端场景养老、情感陪伴均存在真实需求，当前需求未爆发的核心原因是产品力未达成熟水平、成本较高；随着特斯拉等企业持续迭代产品，量产落地后需求有望逐步释放。
26年行情关键节点总结
一季度：特斯拉三代机器人发布、国内本体厂商跟进，叠加春季躁动行情，是重要的节点。
上半年：核心跟踪定点落地、份额确认、海外产能建设三大指标，围绕特斯拉链确定性标的展开。
下半年：核心跟踪量产进度与应用场景落地，收藏下游需求爆发带来的机会。
部分问答实录
为什么机器人行业在2026年特别值得收藏？
我们对机器人行业的收藏基于几个原因。首先，在11月发布的2026年行业展望中，我们发现机械和汽车零部件这两个行业排名靠前，而汽车零部件逻辑与今年的经验以及机器人产业化密切相关。此外，通过回顾2025年行业性价比排序的历史报告，我们发现年度行业比较具有一定的准确性，并且如果这个排序准确，2026年汽车或机器人可能成为主升浪的重要期待。
除了年度行业比较，还有哪些关于机器人行业的动态？
除了年度行业展望外，我们还有月度行业比较展望。例如，在1月份，我们看好电力、电力电芯、电子、化学、非银和机械等几个行业，其中机械和汽车零部件是机器人相关的主要行业。我们在25号已经启动了相关电话会，讨论机器人是否能成为春季躁动中的主力，并分析其启动级别和持续性。
当时点起来机器人行情的催化因素是什么？
对于机器人行情启动的具体催化因素，如T链信号、新订单、IPO情况、新产品发布等，以及机器人与商业航天等潜在主题的关联性
对于2026年机器人主题，有哪些定性方面的考虑？
从定性角度看，如果将2025年视为机器人的元年，那么2026年的重点将是量产产品化及能否实现可靠的应用。我们期待看到类似汽车新势力销量榜单那样的场景，即某种人形机器人能够实现大规模销售，比如卖出5000个或1万个单位。同时，我们还需要评估机器人主题所涉及行业的市值大小、标的数量、盈利达成时间和量级，以便于大资金进入时更有底气。
如果机器人主题具备满意的持续性和盈利前景，应该如何看待它在一季度的表现？
如果机器人主题具有满意的持续性和盈利预期，并且契合成长股、顺周期股以及中小市值股票的行情环境（这三个条件在一季度通常较为吻合），那么机器人主题大概率会在一季度的春季躁动中发挥不可或缺的作用。反之，则需更多收藏其持续性问题。
在当前政策和数据真空期，为什么选择此时汇报机器人行业？
之所以在这个时候汇报机器人行业，是因为政策和数据真空期有利于提升市场风险偏好，适合新兴产业获得资金青睐。同时，机器人行业正逢国内外政策共振的行情，尤其在国内外政策的支持下，有望步入快速发展车道。
国内对于机器人产业有何政策支持？国外在机器人产业发展方面有何动态？
国内层面，自2023年11月起，工信部发布了人形机器人的创新发展指导意见，明确提出到2025年初步建立人形机器人创新体系，到2027年技术创新能力明显提升，产业实现规模化发展，并在近期成立了人形机器人与具身智能标准化委员会，以推动标准化进程，助力行业商业化发展。国外方面，美国政府正在出台新政策加速本土机器人产业发展，这可能成为中美两国新一轮竞争的方向。如同新能源汽车领域中美两国企业的共同布局一样，两国对机器人行业的大力支持预示着该领域也将跑出有潜力的优质公司。
对于机器人主题未来的行情有何展望？
根据前期走势，机器人主题有可能复制去年及今年年初的强劲行情。接下来将由吴婷婷总进行复盘机器人行情的历史展望，包括2026年的发展趋势以及近期调研的第一手信息。
近期机器人板块有哪些变化及市场收藏点？
近期机器人板块经历了调整，市场收藏点集中在特斯拉机器人产业链以及新技术应用上，如丝杠杠陶瓷球的相关标的。此外，预计12月份的审查不会形成板块持续性行情，但海外产能建设问题成为本周行情的亮点，部分个股因调整充分及产业催化预期而表现较好。
明年一季度机器人产业链会有哪些催化因素？
明年一季度将有多项催化事件，其中最重要的是特斯拉三代机器人的发布，该版本更接近量产版本，对于整个产业链来说是一个标志性的事件，也是市场高度收藏的进展。
对于机器人领域，您认为明年有哪些重要的发展趋势和机会？明年下半年机器人产业会有怎样的发展趋势？
明年一季度，随着分类机器人发布后国内机器人的迅速跟进，将出现明显的机会。
一方面，现有机器人应用产品所属公司已有一些确定性的机会，同时可能会有新技术的边际变化带来额外的投资机会。
另一方面，预计明年国内机器人本体会有大量边际变化，国内外整体产业链将同步共振。明年下半年，根据产业链调研情况，特斯拉和国内机器人本体量产进展较快，特别是三四季度会有共识和预期开启量产。因此，下半年会围绕量产相关的方向展开，尤其在下游应用端如养老、外部机器人等业务领域，相关个股有望获得机会。
对于板块近期和明年的复盘，有哪些关键点？
近期和明年的复盘显示，机器人产业核心仍围绕硬件展开，主要是由于运营端不够成熟，导致软件端迭代较慢。市场主要收藏高价值量环节，例如直线关节、旋转关节、无功率电机、传感器及检测器等。此外，机器人本体的跟踪框架包括收藏特斯拉等海外领军企业的研发进度、技术路线以及量产情况，同时收藏国内企业如宇树、小鹏、小米、华为等在机器人本体上的进展，并跟踪相关政策支持和融资情况。在软件端，则收藏大模型数量、算力及技术路线的更新速度。
在不同时间段，我们重点收藏的机器人本体相关指标有哪些？
从2022年到2024年第四季度及以后，我们重点收藏特斯拉机器人方向，包括其硬件结构、软件、大模型的研发进度，以及国内核心供应商的技术路线、产品进度、产能准备情况、量产进度、内部测试结果、重量情况以及潜在客户合作状况。同时，也会收藏国内其他机器人本体厂商的研发进展和市场表现。
在机器人领域，有哪些关键的政策和事件推动了板块的上涨？
在机器人领域，板块上涨的关键政策和事件包括：
2023年第二轮上涨时，工信部发布的集成家电应用实施方案；同年5到7月份，特斯拉召开股东大会并公布其机器人的最新进展；
同年10到11月，政策支持和市场对特斯拉即将进行的机器人行走测试预期推动股价上涨；
2024年春节前后，春季躁动行情以及特斯拉持续发布机器人的进展相关；以及同年二季度到三季度期间，尽管产量表现疲软，但马斯克透露的机器人进展仍带动了板块上涨。
四季度到次年年初，机器人板块有哪些变化和行情？
在2024年四季度国庆节后，市场开始收藏国内基建本体及其产业链的积极边际变化，特别是特斯拉招聘机器人工程师引发了对国内机器人本体的收藏。
随后，在2025年春节后，随着春节晚会播出以及更多国内机器人本体及供应商进展的披露，市场收藏度进一步提高。整个板块在5月中旬开始调整，7月和8月由于新技术变化如灵巧手、减速器和轻量化领域出现边际改善而有所表现，但直到9月中旬又进入调整状态。
目前机器人板块的整体行情如何，以及未来应该如何配置投资方向？
目前机器人板块的行情呈现连续几个月的长期阴跌或横盘状态，节奏较快，建议投资者收藏确定性和边际变化弹性较大的方向进行投资。具体包括总成环节的确定性标的（如大市值公司），以及电机环节中拥有强产品力和卡位优势的公司。此外，还推荐丝杠环节和接触特斯拉且有望获得份额的公司，以及传感器、减速器等未充分竞争但能满足下一代需求的公司。同时，也收藏机器人加商业航天等双重逻辑的底部公司，预计在未来开发量产阶段将有较大发展空间。
你刚才提到的共振的标的是指商业航天和机器人领域在商业模式上会有怎样的共振交集？
我更偏向于第一种说法，即这个公司同时供应航天和机器人的零件。、
昨天有推文提到打造智能领域军事优势，这是否意味着军工和机器人成为应用的一个场景，是否有相关的信息？
军工和商业航天领域确实有可能应用特种机器人，例如市场上曾引入的机器狗等，并且已有相关标的。
明年机器人板块行情是否大概率会缩圈？
缩圈问题需要限定环境，确定性较高的确是在收签阶段，随着量产逼近，真正确定性的标的会被收藏。如果特斯拉三类机器人发布后有新的变化，仍可找到相关公司扩圈。对于国内机器人本体，明年特斯拉和商业机器人的发布可能会促使国内本体跟进，带来更多的边际变化和扩圈可能性。
对IPO之前产能过剩的态度以及政策意图，业界是如何解读的？
之前传闻监管希望避免低端产能过剩，但实际上大家更收藏的是机器人本体的需求来源和未来的应用场景，而非产能过剩问题。上市后的机器人本体可能会扩展产能，但目前整个产业链还处于较早期状态，尚未看到大规模产能过剩的情况。大家会在明确需求指引下谨慎布局产能。
对于那些有实力进行海外布局产能的公司，在产能把控上是否具备经验和信心？
这些公司已经通过在原先行业的成功证明了自己对成本控制的能力，并且之前与特斯拉在车端产能建设上的合作经验较为丰富，因此在产能扩展上应能较好地把控进度。
政策方面是否存在对机器人行业发展的负面质疑或影响？
目前尚未看到政策对推进行业发展的负面情况，各地政府仍积极扶持相关企业，并提供资金和其他政策支持。
对于部分基金经理提出的机器人找不到真实应用场景的质疑，行业内如何解答？
这个问题实际上是个伪命题。市场需求是存在的，例如导览、景点NPC机器人等应用场景都有实际需求。但目前一些机器人本体的产品力还未达到成熟水平，无法满足这些场景的良好应用需求。随着产品力的不断提升和类似特斯拉企业不断迭代和推动量产进程，未来机器人有望实现广泛应用。
如何看待当前机器人在C端应用场景如养老、情感陪伴等方面被看作玩具，缺乏足够成熟产品的现象？
这主要是因为当前机器人产品力还未达到理想状态，成本问题也阻碍了未来量产。但随着技术进步，尤其是像特斯拉这样的企业不断迭代产品，接近量产水平后，机器人满足下游需求并实现量产的可能性较大。
如何看待机器人产量的技术爆发点以及资本市场对此的反应？
技术爆发点并非线性发展，有时会在产业链积累到一定程度后以爆炸式状态呈现。虽然二级市场可能在看不到整体产业链大的边际变化时表现疲软，但实际上产业链一直在不断迭代和进步，只是需要积累到一定程度才会显著体现。
对于希望投资机器人行业的基金经理客户，有何投资建议？
建议这类客户配置一些确定性强的标的，因为机器人行业的变化较快，对跟踪和预判技术拐点的能力要求较高，而确定性标的相对更保险。
机器人行业未来有哪些重要节点可能带来主升浪行情？
明年一季度特斯拉三代机器人发布，国内机器人本体有望跟进，这可能会带动一轮主升浪行情。此外，上半年国内外本体厂商的共振效应，以及公司获得定点项目及海外产能准备情况，将影响市场对于机器人行业投资热情的高低。下半年则主要收藏量产环节的表现和应用场景的实现进展。
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