中国购金提速，美伊冲突不改黄金长牛逻辑

根据中国人民银行最新数据，截至2026年3月，中国黄金储备达7438万盎司，连续第17个月增持；3月单月环比增持16万盎司（约5吨），较此前每月仅1-2吨的克制节奏显著加速。

从官方公布的数据看，人民银行自2024年11月重启购金以来，经历了快速增持、阶段放缓、近期再加速的过程：2024年末单月增持一度达到10吨，随后逐步降至1-2吨区间，而2026年3月重新回升至约5吨水平。

节奏上变化反映出：1）央行并未停止购金，而是在不同市场环境下进行节奏管理；2）在金价阶段性回调窗口中，官方部门再度成为逆周期买家。

特别是在美伊冲突影响下，3月份金价因流动性压力单月重挫12%，创2008年以来最大跌幅。一是，土耳其、波兰、海湾产油国等部分新兴市场央行阶段性抛售黄金，以满足外汇流动性、财政需求或弥补石油出口受阻导致的国家收入锐减。如土耳其央行在战争爆发后的两周内，为稳定国内汇率，通过出售和掉期操作动用了约60吨（约80亿美元）的黄金储备。不过从结构上看，这类抛售更多是战术性操作，非战略性转向。二是，前期黄金大涨，大量投机资金涌入，冲突爆发后风险资产迅速承压，投资者被迫抛售黄金补充流动性。

而随着金价暴跌，受冲击影响较小的国家，如捷克、乌兹别克斯坦等顺势增持黄金，维持净买入。但购入量小。叠加3月和4月为全球央行购金淡季，在此前金价高企及当前波动率攀升背景下，全球央行整体购金步伐短暂放缓。

官方购金数据仅是冰山一角，隐形买盘构成重要支撑

值得注意的是，官方公布的数据仅仅是中国实际黄金需求的一小部分。通过对比英国海关黄金净出口数据与伦敦金库变动，可以发现当前全球约有2/3的央行官方实际购金数据并不公开披露。