[华宝证券]策略周报：波动反复，以稳为主

　　【债市方面】短期或有波动，中期仍保持相对乐观。由于基本面修复偏慢，债市中期来看仍偏乐观，短期政策有所加码令债市波动增加。此外，市场对年内利率下行空间展望仍偏积极，推动长端收益率继续下行。配置盘可耐心持有或逢调整积极加仓，但不宜过度激进追高。

　　【股市方面】市场情绪仍然偏弱，防御为主。外部高利率环境导致流动性收缩，对部分市场形成抽水效应，全球风险偏好整体仍受压制。A股节后表现不及预期，不仅并未回暖反而进一步下挫，科技方向领跌表明当前并非基本面景气度为主要逻辑，而受资金情绪影响较大，在成交偏弱的背景下，市场或维持偏弱势格局。短期来看，尽管稳定资金有托举，但尚未改变偏弱走势，仍以防御思维为主，侧重红利资产或适度降低仓位。

　　风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。