[华鑫证券]策略周报：宽基ETF放量，短期A股震荡反弹可期，重视筹码结构和景气度
海外策略
一、海外宏观：30Y美债拍卖需求强劲+特朗普表态中选前不打伊朗，油价与美债收益率高位回落，带动科技股修复和黄金反弹。
二、海外策略：聚焦油价和美债，美股震荡分化，美债高位回落，黄金低位反弹
美债：震荡分化。先因OpenAI营收不及预期，美股科技回落；后在长端收益率回落的助推下，分母端驱动反弹美股全面反弹。延续科技成长和防御底仓并行。
美债：高位筑顶。拍卖强劲+地缘缓和，长端美债收益率新高后回落；但短端利率因联储理事沃勒进一步加息发言走高，利差收窄，曲线趋平。等待美债顶部进一步确认信号，关注10/14的9月CPI。
黄金：低位反弹。因美元走软+长端美债收益率回落+油价下行，连续两日反弹站上4200美元，短期看“震荡修复"而非"趋势反转"，等待高利率和强美元压制解除。
国内策略
一、A股策略：短期胜率提升，震荡反弹可期，但高度有限，重视筹码结构
①调整原因：近5个交易日A股持续调整，通信、电子跌幅均超10%，主要是宏观层面的高利率降低风偏+中观层面的FCC限制隐忧压制科技估值+微观层面的科技筹码不佳。
② ETF放量信号：周五股票ETF显著放量，带动A股探底回升。宽基ETF放量与A股阶段低点相伴相生，间隔不超过1个交易日。
指、中证1000弹性更大。
大势研判：短期超跌反弹可期。海外高利率压制有所缓和。国内政策暖风频现，中欧磋商好于预期，新质生产力顶层文件落地+证监会座谈会推动资本市场平稳健康发展+财政部5500亿元结存限额下达。加上宽基ETF放量，融资回补，成交小幅回暖，假期效应消退，流动性和风偏有望修复。预计A股短期超跌反弹可期，但空间有限，反转仍待催化。
行业选择：聚焦行业景气和筹码结构，关注三大方向
①政策+产业催化（固态电池、传媒、农林牧渔等）；
②科技超跌反弹（AI算力、AI应用、创新药等）；
③红利防御底仓（银行、煤炭、交运、公用事业等）。
周度复盘
市场表现：全A指数震荡下行，宽基全面承压，双创领跌，万得微盘股指数唯一基本持平，煤炭、传媒、石油石化涨幅居首，电子、通信、机械跌幅居前。
资金情绪：成交相较节前小幅回暖，AI算力硬件显著降温，周五ETF放量呵护市场信心与流动性
（1）成交情况：A股市场成交相较节前小幅回暖，周五成交放量至1.92万亿，行业轮动速率基本震荡走平。TOP5%拥挤度持平于43.3%，处关键阈值45%下方，TMT拥挤度小幅回落，行业集中度电力、化工、公用提升显著，锂电热度回暖，AI算力硬件降温显著，光通信回撤相对居前。
（2）流向动态：股票ETF周五显著放量，宽基ETF百亿规模入场，主题ETF跟随放量，呵护市场信心与流动性
①股票型ETF周五净流入显著放量（+407亿），宽基（+287亿）与主题（+119亿）百亿规模净流入，宽基科创50、创业板指、中证1000净流入居首，行业主题增配半导体，减配通信。债券型ETF转向净流出（-69亿）；
②截止至10月8日，融资小幅净买入（+42亿），融资买入占比小幅反弹，医药、电力增配居首，电子、通信减配居前。
风险提示
国内政策不及预期；海外地缘政治扰动。
