[开源证券]通信行业点评报告：PH需求正提速
光纤连接器订单密集催化，MPO赛道高景气再获验证
2026年10月12日，杰普特发布公告称，公司自2026年1月1日以来持续收到北美V客户采购订单，累计金额约1.63亿美元（折合人民币约11.10亿元，约为2025年全年营收的53.52%），相关产品为光纤连接器产品。无独有偶，致尚科技于2026年9月30日宣布与PH客户签署《2027年度需求预测合作备忘录》，约定PH客户预计2027年度向公司采购光纤连接器，总需求预测目标金额为5亿美元（折合人民币约33.65亿元，约为公司2025年营业收入的3.37倍）。我们认为，订单公告的密集催化反映出下游客户对光纤连接器需求呈现强劲增长态势，MPO连接器赛道景气度显著抬升，行业需求高景气逻辑得到进一步验证。
MPO产业量价齐升逻辑强化，AI算力扩张与高密小型化共振
我们认为，MPO产业趋势开启蓬勃向上的发展状态。MPO作为用于高密度光纤连接的标准化连接器，可在单一接口中同时接入12、16、24、48乃至更多根光纤，与传统仅连接单根光纤的连接器形成代际差异，其背后最重要的驱动因素在于“量价齐升”逻辑的显现。从需求量层面看，AI算力集群正从十万卡向百万卡规模演进，推动服务器与交换机间光纤布线密度急剧攀升，持续拉动MPO用量需求；从价格层面看，MPO插芯正从12芯向24/48/64芯高密升级，并朝着MMC/SN-MT等小型化连接器方向演进，推动产品价值量相应提升，器件小型化与芯数多元化正是助推光器件价格通胀的主要幕后推手。
CPO/NPO驱动MPO新增长，重视PH&Senko链相关投资机遇
我们认为，在AI算力集群规模持续扩张、网络架构加速迭代的背景下，CPO/NPO等新架构有望协同驱动需求新增量显现，进一步释放MPO需求弹性。从产业跟踪来看，NPO方面，随着国内超节点迈入新时期，NPO作为核心器件的战略地位日益凸显，MPO用量有望显著抬升，华为于9月17日发布全球首个采用NPO技术的超节点、阿里巴巴3.2T NPO已完成Beta版本测试等产业事实，已充分印证这一论点；CPO方面，Quantum3400X800IB交换机外置144个MPO光接口，未来随着交换机出货放量，将对MPO市场产生直接且显著的催化作用。新架构的持续落地有望为MPO需求注入强劲增长动能，产业链相关环节有望核心受益。建议重视PH&Senko链投资机会。推荐标的：杰普特；受益标的：致尚科技。
我们建议高度重视MPO相关核心标的，把握量价齐升带来的投资机遇。
（1）【senko三兄弟】推荐标的：杰普特、仕佳光子，受益标的：致尚科技；
（2）【保偏MPO】受益标的：长盈通；
（3）【MPO优质企业】推荐标的：天孚通信，受益标的：长芯博创、太辰光、蘅东光、光库科技；
（4）【光纤&MPO】推荐标的：亨通光电、中天科技、远东股份，受益标的：永鼎股份等。
风险提示：AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。
