[大同证券]有色金属行业周报：加息预期降温与供给约束共振，金属震荡分化

　　核心观点

　　美联储加息预期降温与矿端供给硬约束共振。美国9月非农数据大幅低于预期，市场对10月加息预期显著降温，美债收益率回落构成阶段性支撑；但矿端偏紧格局持续深化，铜精矿TC继续下探、罢工扰动发酵，低库存对价格形成坚实支撑。板块整体呈震荡格局，机会在结构。

　　工业金属：矿端偏紧进一步向冶炼端传导，铜精矿TC深陷负值并继续下探，铜矿罢工扰动持续发酵，国内精铜产量环比下滑，叠加旺季刚需备货，铜价中枢有望上移；铝则受节后累库压制，低位震荡。

　　贵金属：加息预期降温与央行购金形成支撑，金银周度小幅收涨。短期仍以区间震荡为主，关注10月14日核心CPI数据指引。

　　能源金属：锂、钴、镍走势分化，锂价震荡偏弱、主力合约节后重心下移，钴价全线下行，镍价内外盘分化，沪镍偏弱、LME镍相对偏强。

　　小金属：供给端偏紧，持货商挺价与需求端旺季兑现偏弱相互博弈，价格高位震荡；稀土偏强，锑高位震荡，钼高位僵持。

　　风险提示

　　国内外经济复苏不及预期；美联储货币政策转向、地缘政治冲突超预期；金属价格短期大幅波动，影响企业盈利；新能源、电网、地产等领域需求不及预期