[国信证券]纺服行业2026年三季度业绩前瞻：品牌盈利弹性释放，上游制造提价兑现

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　　国信纺服观点：1）核心观点：下游品牌韧性强，中游环比改善，上游利润弹性大；2）服装家纺板块：收入韧性强，高端品牌持续领跑，正向经营杠杆与主动降本增效带动利润增速好于收入增速；3）纺织制造板块：上游原材料加工企业价格传导顺畅带动收入增长及利润弹性，中游代工利润端仍然承压但环比改善；4）投资建议：把握高端品牌景气延续与制造板块盈利修复机会。三季度纺服行业延续“品牌韧性强、制造分化”的格局：品牌端收入韧性强劲，高端品牌增速领先，利润端基于正向经营杠杆和主动降本增效弹性更大；制造端上游原材料企业价格传导顺畅、业绩大幅改善，中游代工企业仍承压但环比改善。建议积极把握高端品牌高景气与制造端盈利修复机会，重点推荐旗下自有品牌快速增长、品牌化转型进入盈利释放期的三夫户外、电商持续高增的比音勒芬，业绩稳健高股息的罗莱生活，需求扩容价格提升盈利改善的新澳股份，订单稳健、龙头份额提升的伟星股份。5）风险提示：宏观经济表现不及预期；门店扩张不及预期；品牌库存恶化；原材料价格大幅波动；国际政治经济风险。