[上海证券]2026年10月港股策略报告

　　主要观点

　　（一）指数表现

　　9月份主要指数相较于8月份数据呈现全面下跌态势。恒生科技指数涨跌幅为-7.92%，恒生指数涨跌幅为-3.73%，恒生中国企业指数涨跌幅为-3.44%，恒生综指涨跌幅为-3.75%。

　　（二）估值水平

　　9月末，恒生指数PE（TTM）为10.73倍，处于2002年7月以来从小到大的45.80%分位；PB为1.16倍，处于34.59%分位；股息率为3.54%，处于60.57%分位。

　　9月末，恒生中国企业指数PE（TTM）为9.32倍，处于2002年7月以来从小到大的49.94%分位；PB为0.96倍，处于29.32%分位；恒生中国企业指数股息率为3.57%，处于48.64%分位。

　　（三）港股通资金流动

　　9月份，港股通资金成交净买入524.04亿元人民币，比8月份增加净流入434.02亿元人民币，开通以来累计净买入49,124.25亿元人民币。

　　（四）恒生A/H股溢价指数

　　9月末，恒生A/H股溢价指数为124.53（8月末为123.53），处于2006年以来从小到大的46.55%分位。

　　（五）市场研判

　　根据央视新闻，当地时间9月16日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，使基准基金利率从3.50%至3.75%上调到3.75%至4%。这是美联储自2023年7月以来时隔三年多的首次加息动作。根据国家统计局消息，9月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，升至扩张区间；装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.0%、52.5%和50.7%，均高于临界点，相关行业企业生产经营总体较为活跃。根据中国新闻网消息，国家发展改革委9月22日召开9月份新闻发布会，将加快推动《中华人民共和国卫星导航条例》出台实施，推动北斗产业规模五年内突破1万亿元，实现北斗规模应用市场化、产业化、国际化新突破。建议关注AI硬件和北斗卫星导航板块。

　　风险提示

　　宏观经济修复不及预期；海外市场波动超预