摩根大通：看好亚洲科技硬件龙头的长期竞争力

摩根大通发布报告，涵盖了亚太地区多个行业和公司的最新研究观点。

在科技硬件领域，摩根大通看好纬创（Accton）的长期前景，认为市场对其利润率担忧过度，随着液冷技术和1.6T交换机的普及，2027年将重新加速增长，维持“增持”评级及3700新台币目标价。台达电（Delta Electronics）泰国子公司三季度表现符合预期，尽管母公司营收略低市场预期，但主要受供应节奏影响，需求并未疲软，预计四季度将承担主要增长动力，维持“增持”评级及360泰铢目标价。Hana Microelectronics因获得第二份TEC订单且核心业务增强，上调目标价至61泰铢，维持“增持”评级。

在韩国电气设备行业，尽管现代电气和晓星重工三季度可能因汇率和交付延迟而业绩不及预期，但分析师认为这些是短期因素，结构性上行周期未变，近期回调提供了长期入场机会。LS电气则因对美交付顺利而预计超额完成业绩。

在日本市场，三菱电机通过收购PCI Energy Solutions，正积极扩展能源解决方案业务，特别是针对数据中心的DC800V解决方案，预计中期将推动跨部门销售增长。索尼集团的影视娱乐业务在CEO Ravi Ahuja的带领下，展现出通过经常性收入业务（如Crunchyroll）和集团协同效应实现中期增长的潜力。

在美国市场，Enovix因智能眼镜电池出货量不及预期，且战略重心转向国防/无人机领域，短期消费电子增长受限，被下调至“减持”评级。下游铝业公司如KALU和CSTM预计三季度因金属定价优势而业绩超预期，但废铝价差收窄和关税政策不确定性可能限制后续股价表现。

总体而言，报告强调了在短期波动中寻找结构性增长机会的策略，特别看好亚洲科技硬件龙头的长期竞争力和日本企业的业务转型潜力。

主要观点

纬创（Accton）：市场对利润率担忧过度，长期需求趋势向好

摩根大通认为市场对纬创的利润率担忧被过度放大。尽管因AWS T3过渡和内存成本上升，将2026年每股收益（EPS）预估下调5%，但基于液冷AWS T3模块和1.6T交换机的双重驱动，上调了2027/2028年EPS预测。预计2026-28年EPS复合年增长率为54%，建议在近期疲软中积累仓位，维持“增持”评级。

韩国电气设备：三季度业绩可能因汇率和交付延迟而不及预期，但长期结构性上行周期不变

预计现代电气（Hyundai Electric）和晓星重工（Hyosung Heavy）三季度营业利润可能平均低于共识预期约10%，主要受外汇逆风和中东地区订单交付延迟影响。LS电气预计因对美持续交付而超额完成约5%。尽管板块近期大幅回调，但认为负面因素已计入股价，非结构性障碍，为长期投资者提供了有吸引力的入场点。

三菱电机（Mitsubishi Electric）：能源领域解决方案有望中期增长

通过集团会议了解到，三菱电机收购PCI Energy Solutions后，旨在扩大能源解决方案业务，不仅关注供电侧，还扩展到数据中心等需求侧。预计DC800V解决方案和能源解决方案将推动跨部门解决方案销售的中期增长。

索尼集团（Sony Group）：影视娱乐业务前景积极，多元化带来中期增长潜力

索尼影视娱乐（SPE）CEO对未来发展持积极态度。虽然盈利依赖特许经营权标题，但通过扩展业务范围（如Crunchyroll经常性收入网络业务）、集团内部协同（如音乐）以及技术创造沉浸式体验，具备中期增长潜力。

Enovix：下调评级至“减持”，优先发展国防/无人机业务

基于三季度初步结果，智能眼镜电池出货量低于预期，但国防/工业收入强于预期。公司战略重心转向无人机/国防转换，而非近期的手机/眼镜业务。维持“减持”评级，无目标价。

美国下游铝业：预计三季度因金属定价受益而超预期，但废铝价差风险笼罩有机增长前景

预计Kaiser Aluminum（KALU）和Constellium（CSTM）三季度业绩将因金属滞后效益和废铝价差而超出共识预期。但Section 232关税谈判的不确定性及废铝价差收窄可能限制股价表现。

Hana Microelectronics：核心业务增强，第二份TEC订单增加上行空间

上调目标价至61泰铢，并提高FY27/28 EPS预测。主要利好包括可插拔TEC项目按计划推进，第二份Phononic合同设备已到货，且非AI业务利用率随中国+1多元化策略逐步改善。

台达电（Delta Electronics）：泰国子公司三季度符合预期，下半年业绩后置，四季度为主要贡献期

母公司三季度营收符合预期，短fall反映 timing 问题而非需求疲软。泰国子公司预计三季度营收约690亿泰铢，符合预期。维持“增持”评级，目标价360泰铢，预计四季度将大幅改善。