[华宝证券]2026年10月资产配置报告：海外扰动仍多，以稳为主

　　宏观主线梳理

　　海外宏观

　　美伊谈判仍未有进展，油价高企、美债扰动持续上升

　　美联储加息周期仍未结束，海外流动性持续收紧

　　油价仍处高位，美国通胀压力仍挥之不去，美联储9月再度启动加息，由于就业数据回落，10月或暂停加息，但后续仍有进一步加息的可能性，短期内对全球市场风险偏好仍形成一定压制。

　　海外流动性收紧已对欧美、日韩的股债汇市场带来负面影响。

　　美伊谈判未有进展，债市风险仍然较大

　　目前美伊谈判没有新进展，特朗普宣称中期选举后有重新轰炸伊朗的可能，油价仍然高企。

　　中期选举临近，特朗普政策不确定性仍存扰动可能

　　美债收益率升至高位，并且债务风险向欧洲、日韩等其他国家和地区扩散，仍有引发系统性风险的可能对全球风险偏好形成压制。

　　国内宏观

　　国内经济K型分化加大，政策发力托底经济

　　K型分化加深，外强内弱格局延续

　　当前经济的"K型"分化进一步加深，高新技术产业强劲增长，外需继续高增；内需领域预期偏弱，消费、投资修复均低于预期。

　　政策基调仍坚持向新向优，增量正常逐步加码托底经济

　　目前政策核心基调仍然倾向于向新向优、避免过度依赖政策刺激。

　　9月底开始部分增量政策加码，对地产、基建等领域加大支持力度，政策导向有所微调，但主要以托底经济、达成全年经济增长目标为主，并非大规模刺激政策，因而后续还需观察政策效力。