[国信证券]传媒互联网周报：AI模型降本与Agent工作流深化，持续看好AI应用机会
核心观点
行业上涨2.70%，跑赢沪深300，跑赢创业板指。本周（10.5-10.11）传媒行业上涨2.70%，跑赢沪深300（-0.93%），跑赢创业板指（-2.93%）。其中涨幅靠前的分别为新华传媒、芒果超媒、新媒股份、华策影视等，跌幅靠前的分别为返利科技、友车科技、内蒙新华、ST华扬等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第2位。
模型成本继续下降，交互式产品与Agent工作流向办公、开发场景深化。1）大模型：Claude Haiku5.5面向高频任务降本，Nano Banana2.1增强图像生成与编辑；2）产品：GPT-6引入IntelligentUI，Claude接入GoogleDocs、Sheets和Slides；3）Agent：ClaudeCode扩展云端并行会话，PrimeAgent展示多智能体协作的软件工程能力；4）生态与治理：Arena发布真实工作流Alignment Index，Anthropic更新高风险场景使用政策。
本周重要数据跟踪：本周电影票房7.11亿元，《生化危机：爆发夜》居首。1）本周（10月5日-10月11日）电影票房7.11亿元，票房前三为《生化危机：爆发夜》、《神探之痕迹》、《什么意思夫妇》；2）网络剧方面，《兰香如故》、《美人余》、《我不是大师》居前；3）综艺方面，《披荆斩棘2026》、《现在就出发第4季》、《心动的信号第九季》居前；4）游戏方面，《王者荣耀》《三角洲行动》在iOS游戏畅销榜排名居前，《心动小镇》《Phigros》在安卓游戏热玩榜排名居前。
投资建议：关注AI应用、游戏、IP潮玩三条主线底部机会。1）AI应用方向，建议关注具备IP/版权资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司，重点关注中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、华策影视、浙数文化、天娱数科等。2）游戏方向，板块经过前期回调后，估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期，具备较好的中期布局价值。建议自下而上把握产品周期、业绩兑现和AI产品落地能力较强的公司，关注完美世界、巨人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司、三七互娱等。3）IP潮玩方向，继续看好泡泡玛特。公司具备强IP孵化能力、稳定上新节奏和海外渠道扩张优势，产品周期与全球化红利仍是中期业绩增长的核心驱动。
风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。
