摩根大通：全球通胀“共同脉冲”显现，央行面临加息压力
摩根大通报告指出，全球通胀压力正在积聚，主要 driven by 输入成本上升和强劲的需求，特别是服务业支出的意外强劲。尽管央行此前对能源冲击保持耐心，但随着通胀 persistency 显现，政策立场已从宽松偏向转向加息。然而，央行预计加息周期将是浅层的，因为成本压力最终会消退。报告强调，通胀具有粘性，可能连续第四年高于央行目标，这将考验央行的公信力。
在增长方面，美国消费面临下行风险，主要由于财政支持退坡和财富效应减弱。相比之下，中国得益于出口强劲和财政刺激加码，增长前景改善。发达市场PMI预计从高位回落，以更符合基本面增长预期。新兴市场央行策略分化，亚洲偏向紧缩，而欧洲和中东偏向宽松，反映出各地区通胀和增长状况的差异。
主要观点
全球通胀共同脉冲正在形成，央行面临加息压力
尽管短期通胀波动可能被低估，但地缘政治发展和能源价格反弹表明，全球核心通胀正在上升。输入成本上升与强劲需求相互作用，导致核心商品和服务价格加速上涨。除非出现金融冲击或消费者支出大幅回落，否则央行将面临更大的加息压力。
服务业通胀意外上升，核心通胀具有粘性
此前预期的服务业通胀缓解并未持续，反而在美国和欧元区出现意外上升，主要受运输成本上升和服务支出强劲推动。预计全球核心商品CPI年化增长率将达到2.5%，服务业核心CPI年化增长率超过3.5%。这种“粘性”通胀将挑战央行关于“完美”去通胀的预测。
消费者支出面临第二次挤压，美国增长可能放缓
随着财政支持减弱、信心下降和财富增益 moderated，预计美国消费增长将在本季度出现实质性下调。虽然家庭部门此前较好地平滑了购买力挤压，但实物商品支出已显示收缩迹象，服务支出虽仍强劲但风险增加。
发达市场PMI将从高位回落，中国数据企稳
9月综合PMI达到四年多来最高水平，但预计10月闪存调查将下降0.7个百分点，以更准确地反映经济增长前景。欧元区PMI预计下降，英国保持稳定。与此同时，中国出口和财政势头增强，为第四季度增长提供支撑。
新兴市场央行暂停加息，但政策路径分化
预计下周多数新兴市场央行将维持利率不变，但年底前可能重新加息。亚洲新兴市场偏向加息，EMEA偏向宽松，拉美则分歧较大。土耳其央行预计立即降息100个基点，而韩国和印尼可能在后续会议中加息。
