[国金证券]互联网行业研究：AI影视产业趋势向好，持续看好

　　周观点

　　AI&云：Meta发布MuseWonder系列模型，强化复杂推理、长期记忆及Agent能力，并推出开放权重的MuseSparkOpen，推动多模态模型本地部署；微软公布自研AI推理芯片Maia300，计划2027年规模化部署；谷歌面向全球开放Gemini4Argon，进一步加剧大模型性能及API价格竞争；英伟达计划追加约20亿美元欧洲AI投资，扩大算力及应用生态布局；Anthropic披露2026Q3营收达168亿美元，环比增长约45%，连续两个季度实现调整后盈利；快手可灵Kling4.0正式上线，支持最长30秒原生视频生成、最多10张关键帧及15项多模态参考素材，进一步提升专业视频创作能力；腾讯云与新华三深化战略合作，加速AI算力基础设施建设及企业级Agent落地。

　　游戏：AI短剧行情带动相关影游公司关注度提升，行业仍处于偏低位置。

　　流媒体平台：音乐行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI带来的行业影响。

　　电商：行业增速仍然较为疲弱，双十一商家侧自主补贴同比北收缩、平台侧补贴略有加码，总补贴估计小幅收缩。

　　虚拟资产&资产交易平台：美国通胀数据超预期引发货币政策紧缩担忧，币价震荡。

　　风险提示

　　后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。