拿出5%股份成立基金，Anthropic在打什么算盘？

当地时间10月18日，Anthropic在官网挂出了一篇短文《Investing in the public benefit》。

没有新模型，没有基准测试跑分，只有一组被资本市场瞬间记住的数字——

初始5%（约480亿美元）股份划入新设的Anthropic Public Benefit Fund，估值每较设定基线上涨50%，董事会可酌情追加2%。

这件事的重点不在于金额本身，而在于它第一次把“AI创造的价值如何回吐给被它改变的人”从一个政策辩论题，变成了一份可登记在股权账本上的《公司法》安排。

5%股份放进公共利益基金

Anthropic本身就是一家Public Benefit Corporation（公益型公司）。

根据公告，公司的大部分使命工作本就发生在公司内部：AI安全与可解释性研究、应用型生物医学研究，以及给非营利组织和科研机构提供的Claude折扣。

这些活动既有公共价值，也有商业价值，因此将其直接置于公司体系内。

而新基金的作用是给这些事另一种出口。

以劳动力市场为例，AI可能创造巨大的经济价值，也可能让不少劳动者处境不稳。

Anthropic已经拿出2亿美元用于研究和应对这个问题，但公告也承认，以AI进步的速度，可能还需要更激进的做法，而基金的形式更灵活，可以做大额捐赠，也可以直接向特定人群分配。

Anthropic正在设立的公益基金，将其注册为一家全资有限责任公司（LLC），而不是常见的501(c)(3)慈善基金会。

公告给的理由是，这样能在不同捐赠形式之间调整。

同时明确了一条边界——这家LLC持有的Anthropic股权，不会用于美国境内或境外的游说和政治捐款。

Anthropic成立时，联合创始人承诺捐赠80%的股权。

公司还运营员工股权捐赠匹配项目，约有一半员工参与。

结合新基金，约20%的Anthropic股份将用于公共利益，此外如果公司达到特定估值里程碑，还可额外增加任何比例。

Anthropic表示，未来几个月将公布更多关于基金结构和治理的细节，包括可能增加持股的估值里程碑。

公司还计划发布一份关于进展的公共利益报告。

Anthropic将5%股份投入公共利益基金，更深层次的是资本结构层面的制度创新。

Anthropic当下仍处于重投入周期，未来十年5180亿美元级别的算力与云承诺压在账上，一次性捐现金既不现实也会扭曲估值模型。

股权划转则把“回吐”绑定在公司长期增值曲线上——5%是底仓，估值每较设定基线上涨50%、董事会可酌情追加2%。

公告里那句“科技公司习惯把阶梯股权奖励给高管，我们选择导向公共利益”，把这套设计从道德叙事翻译成了公司治理语言。

它不是一次性的慈善开支，而是写进cap table的、带触发逻辑的远期权益安排，理论上能避免公益承诺在上市后被逐利股东稀释。

今年最荒谬的IPO？

随着Anthropic在纳斯达克市值接近2万亿美元，一家研究公司估值仅为1500亿美元，并表示华尔街即将面临“前所未有的投资者轻信考验”。

独立金融研究提供商New Constructs发布的报告指出，Anthropic即将推出的IPO是“2026年最荒谬的IPO”。

若达到预期估值，Anthropic需要为全球最有价值的科技公司英伟达录得过去一年利润的两倍。

与此同时，路透社援引一份泄露的招股说明书副本，Anthropic在2025年的收入为46亿美元，公司净亏损达420亿美元。

Anthropic日益增长的运营亏损，加上来自众多开源模型的新兴竞争，使New Constructs得出结论：“我们认为Anthropic没有一个可行的业务。”

公司指出：“自开源模型出现以来，封闭模型在盈利方面将面临困难。”

此前，New Constructs称WeWork为“2019年最荒谬的IPO”，WeWork私下估值为470亿美元。

在New Constructs报告发布仅六周后，公司因需求疲软和财务状况受到强烈批评而撤回了IPO。WeWork于2023年申请破产。

New Constructs指出，虽然Anthropic为社会提供的价值超过WeWork，市值达2万亿美元，但其IPO风险更大，且可能成为美国资本市场的更大骗局。

IPO的目的不是为公开市场投资者提供财富，而是为公司华尔街支持者提供流动性。