[东吴证券]智能汽车主线周报：理想芯片子公司签署融资协议，看好智能化

　　行情总结：本期（10/12—10/18，A股5个交易日）智能汽车指数-8.25%，除特斯拉+4.91%，除整车-5.57%。同期标的池总市值变化分别为-6.60%、-0.77%、-4.21%。估值方面，全池PS(TTM)为12.01x，处2023年以来73.3%分位，较期初13.03x下行1.02x；除特斯拉2.50x（16.2%分位）、除整车3.30x（31.0%分位）。个股层面，41只标的中7只上涨、33只下跌、1只持平。涨幅前三为

　　Momenta+20.48%、易控智驾+11.63%、中邮科技+5.63%，跌幅前三为如祺出行-17.91%、禾赛-W-17.76%、希迪智驾-13.57%。

　　本期变化：智驾芯片融资与产品落地持续推进。理想汽车旗下马赫心科技签署16.25亿元首轮融资协议；轻舟智航展示巴黎城区城市NOA路测成果，量产搭载超过100万台；图达通第三季度激光雷达出货约26.89万台，同比增长约217%，并配套上汽大众ID.ERA8X。机器人方面，保隆科技披露与树为智能的模型及工厂训练合作，银河通用加入香港具身智能国际应用训练场，优必选发布Thinker-WM世界模型。大模型方面，阿里通义千问、腾讯混元及DeepSeek分别披露智能体训练、记忆框架及模型与搜索接口进展。

　　投资建议：我们看好智驾板块——智驾是物理AI应用落地最快且规模广阔的场景，产业链多数环节仍具中长期配置价值。

　　建议关注：1）具备物理AI基座模型&芯片自研能力厂商：小鹏集团/理想汽车/地平线机器人/Momenta等；2）具备物理AI基座模型能力厂商：小马智行/文远知行/千里科技等；3）具备模型应用+场景深耕运营能力厂商：曹操出行/如祺出行/易控智驾/希迪智驾等；4）智驾产业链核心硬件环节：芯片（黑芝麻智能）+激光雷达（禾赛/速腾聚创）+底盘（耐世特/伯特利）+检测（中国汽研）+车灯（星宇股份）+玻璃（福耀玻璃）等。

　　风险提示：贸易战升级进一步超出预期、全球经济复苏力度低于预期、L3-L4智能化技术创新低于预期、全球新能源渗透率低于预期、地缘政治不确定性风险增大。