硅料业务承压，协鑫科技拟25亿元收购协鑫锂电控股权

高工产研（GGII）认为，2027年初国内磷酸铁锂产能利用率或将跌破60%；普通低端磷酸铁锂产能过剩，但通过头部电池厂认证的高压实高端产品供给相对紧张。

在硅料业务持续承压背景下，协鑫科技（03800.HK）计划将集团旗下磷酸铁锂资产纳入上市平台。据公司最新公告，公司拟向控股股东协鑫集团收购其持有的四川协鑫锂电科技有限公司（下称“协鑫锂电”）约81.91%控股权，实现财务并表，交易对价初步估计约人民币25亿元。

公告显示，交易拟采用现金、发行股份的组合支付。其中约6.5亿元以现金兑付，用于支付标的中政府产业引导基金所持股权；剩余约18.5亿元将通过配发上市公司新股完成支付，新股发行最高不超过16.71亿股。若交易全部落地，协鑫锂电将纳入上市公司合并报表。不过，该交易属于港股上市规则项下的关联交易，目前仅为意向阶段，交易能否完成尚存不确定性。

公告显示，协鑫集团作出两项承诺：协鑫锂电2027年、2028年合计经调整净利润不低于6.2亿元；同时承诺2028年12月31日前开发出压实密度2.8g/cm³以上第六代磷酸铁锂产品。若两项承诺未达成，协鑫集团需从本次交易所获取的对价中向上市公司进行补偿，补偿细则待正式协议进一步明确。

今年6月，协鑫科技联席CEO兰天石在SNEC上海光伏展期间对第一财经等媒体表示，面对光伏行业深度周期波动，公司要从“颗粒硅单项冠军”向全球化多产品新能源材料平台转型。

“未来三年，力争将光伏产品营收占比压至20%以内。”兰天石对记者表示，储能赛道是公司重要的增量方向，磷酸铁锂业务的竞争核心并非单纯比拼产能规模，高压实产品的客户认证、良率以及低碳成本才是核心竞争力。

据公司披露，协鑫锂电仁寿基地磷酸铁锂有效产能15万吨，产能利用率为100%，主打四代高压实磷酸铁锂产品，已于2025年实现对宁德时代批量供货。协鑫科技乐山基地一期20万吨磷酸铁锂产线已于2026年6月投产，预计10月底实现满产，二期20万吨项目已启动建设，计划2027年一季度末投产。收购完成后，上市公司合并口径磷酸铁锂产能将达35万吨。

订单方面，协鑫集团相关负责人称，协鑫锂电已与宁德时代签署长期供货协议，至2028年底预计向宁德时代供货100万吨；2028年年底前，远景动力、海辰储能的需求各约45万吨、保底供货量各35万吨，赣锋锂业需求30万吨、保底供货20万吨，另有多家客户订单洽谈中。

尽管储能带动磷酸铁锂需求上行，但行业扩产潮下市场呈现结构性分化。高工产研（GGII）统计显示，截至2026年5月底，国内磷酸铁锂在产名义产能816万吨，规划及扩产产能1138万吨。若全部落地，2027年末产能将达1764万吨，大幅高于未来下游需求。

该机构提示，2027年初国内产能利用率或将跌破60%，届时可能重演2023年至2024年白热化的“价格战”。“普通低端磷酸铁锂产能过剩，但通过头部电池厂认证的高压实高端产品供给仍相对紧张。”

2026年上半年，受多晶硅价格持续下行、行业库存高企影响，协鑫科技归母净亏损20.81亿元，硅料业务承压明显。据其2026年中期财报，公司颗粒硅业务维持现金成本优势，但行业价格下行直接侵蚀利润空间，新布局的磷酸铁锂尚处于产能爬坡阶段，尚未形成大规模业绩贡献。