巴克莱：油价暴跌，仍维持布油100美元目标价

巴克莱于11月4日发布了能源大宗商品周度图表手册，旨在更新石油、天然气等能源市场最新动态。报告背景是美国中期选举后市场对中东停战预期升温，油价近期持续下滑。但巴克莱保持谨慎，认为冲突不会迅速解决，并维持其高于市场的油价预测。

报告核心观点包括：中东石油流量虽然放缓但区域出口仍达1650万桶/日，较战前下降28%，显示供给风险尚未完全解除；美国石油需求经调整下降2.8%，其中汽油和柴油各贡献17万桶/日，表明高油价对需求有一定抑制；布伦特与WTI管理资金头寸处于历史低分位（第29百分位），市场情绪偏空，可能为后续反弹提供空间；巴克莱维持布伦特2026年100美元/桶和2027年85美元/桶的预测，显著高于远期隐含的96美元和90美元，反映其对地缘政治风险溢价的判断；同时维持布伦特2027年9月-12月日历价差做多，初始3.4美元/桶，当前2.7美元/桶，认为近月合约将走强。

整体来看，巴克莱认为油价下滑主要由情绪驱动，基本面仍支持较高油价，投资者可考虑利用价差策略捕捉收益。

主要观点

美国中期选举结果提升中东停战希望，但巴克莱对快速解决冲突持怀疑态度。 油价持续下滑，因中期选举结果可能促使与伊朗的战争达成协议。然而，巴克莱认为目前轻易解决冲突的可能性不大。其公共政策分析师认为外交政策方面还有进一步行政行动的空间。

中东石油流量近期放缓，但绕行管道部分补偿了霍尔木兹海峡的下降。 截至10月25日当周，经霍尔木兹海峡的直接原油及成品油净出口平均为920万桶/日，低于前一周的1190万桶/日和前前一周的1000万桶/日（图1）。计入沙特、阿联酋和伊拉克的管道绕行以及阿曼湾船对船转运，该地区原油及成品油净出口在该周平均为1650万桶/日，较战前水平下降28%。

美国石油需求在战争前六个月经季节性调整后下降57万桶/日（2.8%）。 其中汽油需求贡献17万桶/日的降幅，柴油需求同样贡献17万桶/日，其余降幅来自其他燃料/原料。

布伦特和WTI的净管理资金头寸处于2014年以来数据的第29百分位。 这表明市场投机情绪相对低迷，多头仓位不高。

巴克莱维持布伦特2026年100美元/桶、2027年85美元/桶的价格预测，高于远期隐含均值。 报告发布时，远期隐含2026年均价为96美元/桶，2027年均价为90美元/桶。这表明巴克莱认为油价将高于市场预期，可能因供应风险或需求韧性。

维持布伦特2027年9月-12月日历价差做多建议。 该价差交易初始为3.4美元/桶，最新为2.7美元/桶。这表明巴克莱预计9月合约相对12月合约将走强，即近月升水扩大。