[开源证券]商贸零售行业周报：9月社零增速改善，关注零售社服公司三季度表现
2026年1-9月社零同比+1.1%，9月增速边际回升，服务零售表现较好10月19日，国家统计局发布9月社零数据：2026年1-9月我国社零总额同比+1.1%，9月社零总额同比+1.1%。分地域看，1-9月城镇/乡村社零同比分别+0.9%/+2.3%，乡村增速快于城镇。分消费类型看，2026年1-9月商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+1.0%/+5.0%/+2.4%，服务零售增速快于商品零售。分渠道看，线上商品零售表现稳健，线下超市、便利店相对较好。分品类看，必选消费表现相对稳健，可选消费中金银珠宝降幅收窄，化妆品延续增长。随着“十五五”时期优化供给、创新场景、完善设施等举措逐步推进，城乡居民消费潜力有望进一步释放，为消费市场复苏提供支撑。此外，建议关注零售社服公司三季度经营表现：（1）黄金珠宝：周大福FY2027H1净利润预计同比+90%~+100%，主要受黄金借贷重估及销售改善带动；六福集团FY2027Q2零售值同比+8%。（2）化妆品：润本股份2026Q1-Q3营收/归母净利润分别+13.6%/+12.8%。美护双11已启动，关注美妆新品转化及促销投入效率。（3）教育：昂立教育2026Q3归母净利润同比+59.5%；推出健康生活服务品牌“昂阳OnYoung”，拓展银发业务。
行业关键词：即享咖啡、抖音双11、REDone、AI代理购物、星小果等【即享咖啡】瑞幸即享咖啡到店服务首批覆盖近500家门店。
【抖音双11】抖音双11破亿元商家数同比增长200%.
【REDone】小红书发布REDone年度好品味商品甄选计划。
【AI代理购物】沃尔玛推出AI代理购物方案。
【星小果】百果园“星小果”入驻佛山复星禅诚医院。
板块行情回顾
本周（10月19日-10月23日），商贸零售和社会服务指数分别报收1685.60点/6804.99点，分别下跌0.94%/下跌1.87%（同期上证综指累计下跌0.69%），在31个一级行业中分别位居第12/19位。商社各细分板块中，本周互联网电商板块跌幅最小，2026年年初至今互联网电商板块跌幅最小。个股方面，本周上海九百（+34.5%）、新华百货（+13.5%）、博士眼镜（+12.4%）涨幅靠前。
投资建议：高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司
投资主线一（黄金珠宝）：关注在高端、时尚赛道具备产品力和洞察力的品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大生等，受益标的六福集团、周生生等；
投资主线二（零售电商）：关注品牌力提升、库存改善和AI赋能的跨境电商龙头，重点推荐希音-W、赛维时代、华凯易佰、吉宏股份等；
投资主线三（社会服务）：关注出行复苏、体验消费升级和AI提效赋能服务消费企业，重点推荐长白山，受益标的科锐国际、学大教育、中国中免等；
投资主线四（医美化妆品）：关注具备科研创新、深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业，重点推荐珀莱雅、若羽臣、巨子生物、朗姿股份、毛戈平等。
风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。
