[开源证券]农林牧渔行业周报：短期供给压力仍处高位，能繁去化加速强化远期改善预期

　　周观察：短期供给压力仍处高位，能繁去化加速强化远期改善预期

　　猪价持续下探，屠宰量小幅回升，供需错配延续。截至10月23日，全国生猪均价降至9.45元/公斤，环比下降0.39元/公斤，降幅3.96%；同期日屠宰量升至15.25万头，环比增长0.87%。猪价连续下行，屠宰量小幅回升，反映终端需求增量仍难承接当前供应。10月规模猪场计划出栏量较高，实际出栏进度偏慢，部分猪源被动后移，短期供给压力仍处高位。展望后市，短期供给压力仍大，猪价或延续弱势震荡。规模场出栏进度偏慢、出栏均重持续抬升，叠加二育补栏谨慎、终端需求承接不足，短期猪价仍面临压力。11月后随气温下降及腌腊需求启动，消费季节性改善有望形成支撑。

　　2026Q3官方能繁母猪去化明显加速，淘母屠宰量高位验证产能收缩。国家统计局数据显示，2026Q3末全国能繁母猪存栏3602万头，同比下降10.7%，较二季度末减少178万头，环比下降4.71%，基础产能去化明显加快。钢联数据显示，7—9月淘母屠宰量23.45/29.57/25.92万头，Q3同比+115.50%，验证产能收缩。后市养殖亏损、仔猪低迷推动低效产能退出，叠加冬季疫病或加快去化，但后备转能繁及效率提升部分对冲，预计2027H1供给仍难明显收紧，供需改善或更多在2027H2。后续关注冬季疫病发展、去化持续性及PSY提升幅度。集团、散户出栏均重持续抬升，猪源被动累重压力增加。截至10月22日，全国/集团/散户出栏均重129.64/125.76/148.30公斤，周环比、同比均升，全国连续三周回升；降温增重叠加规模场销售偏慢，猪源被动累积，肥标价差收窄至0.43元/公斤，若月底集中出栏及大猪供应或压制短期猪价。

　　重点新闻：

　　（1）国家统计局：2026年三季度末能繁母猪存栏3602万头，同比减少433万头，下降10.7%。（2）中国饲料工业协会：2022026年9月，全国工业饲料产量3205万吨，环比增长2.6%，同比增长2.2%。

　　本周市场表现（10.19-10.23）：农业板块跑赢大盘0.29个百分点

　　本周上证指数下跌0.69%，农业指数下跌0.40%，跑赢大盘0.29个百分点。子板块来看，禽板块领涨。个股来看，西王食品（+16.55%）、生物股份（+10.93%）、邦基科技（+10.49%）领涨。

　　本周价格跟踪（10.19-10.23）：本周白羽鸡、牛肉等农产品价格环比上涨10月23日全国外三元生猪均价为9.44元/kg，较上周下跌0.38元/kg；仔猪均价为15.07元/kg，较上周下跌0.11元/kg；白条肉均价13.63元/kg，较上周上涨0.33元/kg。10月23日猪料比价为2.82:1。自繁自养头均利润-307.38元/头，环比-25.73元/头；外购仔猪头均利润-174.09元/头，环比+7.94元/头。

　　风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。