[国金证券]有色金属周报：铜铝继续去库，关注钨价回涨

　　铜：截至10月24日，LME铜价周环比下降0.43%至14298.0美元/吨，沪铜下降1.02%至10.9万元/吨。供给端，SMM进口铜精矿指数（周）为-241.43美元/干吨，较上期上涨0.08美元/干吨。库存端，截至10月22日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少2.15万吨至9万吨。消费端，本周国内主要精铜杆企业开工率环比回升5.33个百分点。周内铜价回落叠加下游线缆需求回暖，周中新增订单放量，企业生产意愿增强，开工率显著回升；线缆、漆包线终端开工同步改善，对精铜杆生产形成支撑。周内铜价回落阶段刺激下游刚需补库，带动漆包线周接单量环比增长6.68%，行业开机率回升3.2个百分点。

　　铝：截至10月24日，LME铝价周环比上涨1.08%至3040.5美元/吨，沪铝上涨0.34%至2.34万元/吨。供给端，据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11962万吨/年，运行总产能9269万吨/年，全国冶金级氧化铝周度开工率较上周下降0.35个百分点至77.49%。库存端，据SMM统计，国内主流消费地电解铝锭库存报58.3万吨，较上周四下降5.3万吨。成本端，电解铝：铝锭去库提速创近四年同期低位，华南现货升水大幅收窄。铝土矿和氧化铝：矿价博弈与供应加压并行氧化铝期现价格共振下行。铝棒：铝棒库存延续快速去化，加工费高位小幅松动。铝材周度开工：铝加工整体开工持稳61.7%旺季尾声特征初现。需求端，国内铝供应暂无明显变化，铝下游需求旺季表现较好，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比持稳于61.7%，行业生产整体延续稳健态势。生产端，前期检修产线恢复正常负荷，多数样本企业排产维持节前水平，部分出口型企业小幅下调负荷，周内未见集中检修或大面积减产。

　　金：截至10月24日，COMEX黄金12月合约结算价周环比下降4.22%至4010/盎司；截至10月24日，美国10年期TIPS为2.66%，较10月17日有所下降，本周金价震荡下行，整体明显下跌，实际利率小幅回落，SPDR黄金ETF价格明显下降，ETF持仓有所减少。国际事件方面，本周主要关注以下事件：（1）俄乌和谈取得进展，地缘避险情绪有望降温。（2）美古紧张关系升级，地缘政治风险再度升温；双方对抗风险增加。

　　稀土：氧化镨钕本周价格环比下降2.86%。据百川盈孚，本周镝铽询单活跃度提升，大厂入市补库。氧化镝有望受益MLCC拉动；海外备库叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。

　　钨：本周钨价环比上涨10.70%。本周钨价反弹，市场情绪有所好转。行业供应缩紧预期仍存；美商务部实施钨废料出口禁令，海外战略备库升级，日本钨原料或进一步紧缺，利好国内钨材产业链及钨价；钨供需基本面有望迎来强共振。钽：钽矿本周价格为243.5美元/磅，环比持平。据百川盈孚，合规矿源偏紧、海外矿商惜售，钽价或延续偏强。钼：钼精矿本周价格为5410元/吨度，环比下降1.46%。据百川盈孚，钼原料供应持续偏紧，低价货源难寻，钼铁价格已显现企稳迹象。

　　锡：本周锡价环比下降1.90%。本周锡价冲高回落，后半周受加息预期升温、半导体指数走弱影响，锡价承压回调。

　　锑：本周锑锭价格环比上涨0.10%。长期看，海外大矿减产带来全球供应下滑，需求稳步上行，锑价上行趋势不改。锂：本周SMM碳酸锂均价-6.9%至10.09万元/吨，氢氧化锂均价-6.74%至9.69万元/吨。周度碳酸锂产量环比+0.1万吨至2.64万吨。

　　钴：本周长江金属钴价-6.7%至22.1万元/吨，钴中间品CIF价-5.4%至13.25美元/磅，计价系数为83。硫酸钴价-8.4%至4.9万元/吨，四氧化三钴价-6.9%至20.25万元/吨。

　　镍：本周LME镍价+2.2%至1.59万美元/吨，上期所镍价+2.8%至12.06万元/吨。LME镍库存+0.1万吨至28.07万吨。

　　镍矿库存+62万吨至1527万吨。

　　风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。