[国信证券]医药生物行业周报（26年第43周）：海外医疗器械MNC陆续披露Q3业绩

　　核心观点

　　本周医药板块逆势上涨，医疗器械涨幅居前。本周全部A股下跌0.56%（总市值加权平均），沪深300下跌1.57%，中小板指下跌0.19%，创业板指下跌3.18%，生物医药板块整体上涨0.75%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨0.38%，生物制品下跌0.43%，医疗服务上涨0.29%，医疗器械上涨3.90%，医药商业下跌0.67%，中药下跌1.11%。医药生物市盈率（TTM）31.67x，处于近5年历史估值的61.73%分位数。

　　海外医疗器械MNC陆续披露26Q3业绩，整体延续稳健增长。26Q3，强生MedTech收入同比增长2.5%，电生理、Shockwave、眼科及骨科业务保持增长；雅培收入增长7.0%，医疗器械增长7.8%，Volt脉冲场消融导管推动电生理业务加速，公司同时推进营养业务分拆；赛默飞收入增长9%，制药服务、实验室产品及生物技术相关需求改善，盈利能力同步提升；直觉外科收入增长约22%，全球手术量增长约15%，daVinci5装机和海外市场拓展持续带动系统、耗材及服务收入增长。

　　政策环境改善与全球创新周期共振，关注医疗器械龙头成长机会。国内设备更新、招采规则优化及集采影响消退，正推动医院采购和器械企业盈利逐步修复；海外龙头业绩则表明，电生理、手术机器人、体外诊断、实验室服务等高景气细分仍受益于技术升级、临床渗透和全球化扩张。随着国产企业在高端产品研发、供应链完善及海外市场拓展方面持续突破，行业有望迎来业绩与估值同步改善。建议关注：联影医疗、新产业、迈瑞医疗、惠泰医疗、华大智造。

　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。