[金融街证券]房地产行业：销售环比改善，核心城市土拍支撑市场——9月统计局房地产数据追踪

　　研报摘要

　　新房：“金九”旺季，商品房销售面积和销售额环比改善。9月中国商品房销售额0.63万亿，累计同比-13.9%，单月同比-21.14%，环比+33.16%；9月中国商品房销售面积0.66亿平方米，累计同比-13.2%，单月同比-22.6%，环比+35.9%。“去库存”稳步推进，截至9月，商品房待售面积7.48亿平方米，较8月有所下降，累计同比下降1.5%。

　　二手房：9月一线城市二手房价涨幅扩大。9月北上深等重点城市二手房成交套数同比延续正增长，但增速有所回落。价格方面，9月70个大中城市二手房价格环比降幅收窄，一线城市二手住宅销售价格环比涨幅扩大至0.2%，样本二线、三线城市二手房住宅销售价格指数分别环比下降0.2%、0.3%。

　　开发投资：低位运行，仍有压力。1-9月住宅土地成交规模总量下滑，但一线城市住宅土地成交总结累计同比转正。投资端延续低位运行，9月房地产开发投资完成额累计同比-20.6%，降幅较前月进一步扩大；9月新开工面积累计同比下降24.9%，施工面积累计同比下滑12.8%，竣工面积累计同比下滑25.1%，新开工、竣工面积累计同比降幅均扩大，施工面积累计同比降幅较前月持平。

　　投资建议：9月传统楼市销售旺季影响，新房、二手房成交环比均有所改善，但从1-9月累计销售来看，新房销售面积和销售金额累计同比降幅均扩大，销售金额的下滑幅度高于销售面积的下滑幅度，市场仍然延续筑底调整态势。8月多部门推出现房优先+封顶预售、个人按揭最长期限延长等政策，9月24日北京进一步出台细则明确有序现房销售推进、在途项目如何过渡等问题，重塑行业发展模式。需求端，二手住宅租金回报率企稳回升是二手房价企稳的关键，9月北京、上海等地二手住宅租金指数虽环比有所下降，但整体下降幅度不大。投资端仍有压力，土地市场整体仍旧缩量，但一线城市支撑整体土拍市场，1-9月一线城市成交住宅土地累计同比转正。

　　风险提示：商品房销售不及预期风险；政策调控效果不及预期风险；商品房去库存不及预期风险