德意志银行：标普500指向10月27日见底，随后迎圣诞反弹
本报告是德意志银行每日图表（CoTD）系列，由全球宏观与主题研究主管 Jim Reid 撰写。报告核心背景是2026年美国中期选举临近，市场在经历年初强劲上涨后陷入停滞，投资者对年末行情存在疑虑。报告利用1928年以来的长期历史数据，分析了标普500的年内平均路径，并特别将中期选举年与非中期选举年进行对比。
整体来看，无论是否中期选举年，标普500在10月底均倾向于完成年内最后一次显著回调，并在之后走强。非中期选举年的路径显示，指数在7月中旬和9月初形成双顶，9月底和10月底分别出现两次低点，10月27日之后平均进入单边上涨直至年底。中期选举年的节奏有所不同，上半年表现尚可，但4月底见顶后回落4%-5%至10月初低点，随着选举不确定性消退，市场情绪修复，历史上10月初后三个月上涨概率高达21/23。2026年的走势与中期选举年历史剧本高度吻合：5月29日创纪录后，近五个月涨幅不足1%，回调特征明显。
随着11月3日中期选举临近，报告认为中期选举年末效应与季节性顺风形成共振，历史上10月27日往往是圣诞老人反弹启动的时点。但报告也警示，历史平均掩盖了巨大差异，1962、1974、2002、2022等年份均出现独立于选举的熊市，季节性规律并非确定性预测，伊朗、人工智能和法国等方面的担忧仍可能扰动市场。总体上，报告对年末美股表现持谨慎乐观的历史统计视角，而非确定性预测。
主要观点
标普500指数在典型年份中，10月27日是年内最后一次下跌的底部
根据1928年以来的历史平均路径，标普500通常在7月18日附近达到局部高点，随后小幅上行至9月2日左右的峰值，之后经历秋季回调至9月30日低点，出现反弹后再次下探，并在10月27日见底。自此，平均而言，股市将进入相对顺畅的年末上涨阶段。
中期选举年份的路径虽不同，但年末转折点相似
中期选举年的平均走势显示，上半年表现尚可，但平均在4月底见顶，随后因选举不确定性增加而下跌约4%-5%，至10月初形成低谷。但随后市场情绪改善，历史数据显示，在过去23次中期选举年中，有21次标普500在10月初之后的三个月内录得上涨。选举不确定性消退、股市已回调、政治僵局往往对市场有利，以及历史强势的选举前一年可能提前显现，均为上涨提供支撑。
2026年走势温和重演中期选举剧本
2026年标普500于5月29日创下收盘纪录，年初至今上涨约11%；但近五个月后，指数较当时仅上涨不到1%，显示出明显的停滞和回调特征，与中期选举年的典型节奏相似。
季节性顺风与中期选举年末效应共振，历史规律偏向乐观
随着11月3日中期选举仅一周之遥，中期选举年的年末季节性力量与整体季节性顺风形成共振。历史经验表明，10月27日常常是“驯鹿唤醒主人、圣诞老人反弹启动”的日子。但报告也提示，平均值掩盖了巨大波动，中期选举年也出现过独立于选举的熊市（如1962、1974、2002和2022年），季节性并非必然命运，围绕伊朗、人工智能和法国的担忧也不会自动消失。
