高盛：苹果新款触屏Mac与iPad提振需求，维持“买入”评级，目标价390美元
高盛在2026年10月28日的报告中维持对苹果的买入评级。
报告的核心逻辑是，苹果本次密集发布的新品并非孤立事件，而是一次系统性的产品组合升级与价格策略调整。8.5英寸iPad mini搭载A20 Pro芯片并首次升级OLED Super Retina XDR显示屏及IP67防尘防水，起售价从上一代499美元提高至699美元；MacBook Pro、iMac全线升级至M6芯片，且首次推出带PROLED XDR触控屏的MacBook Pro，将Mac带入触控时代。这些变化不仅改善了性能参数，更通过更高的入门价格和高端型号吸引力，推动产品结构向高价段倾斜。高盛认为，这种“优质组合”将有效缓解零部件供应约束以及PC、平板市场整体需求疲软的影响。
从估值看，高盛给予390美元的12个月目标价，对应40倍NTM+1Y EPS。当前股价347.10美元，隐含12.4%上行。其信心来源并非单纯的产品周期，而是苹果的装机量与服务生态粘性。苹果品牌忠诚度带来的低客户流失、低获客成本和高复购行为，使收入可见性优于单纯硬件公司。未来五年大部分毛利润增长预计由服务业务贡献，这可能标志着服务投资叙事的拐点，并支撑苹果相对行业的估值溢价。
风险方面，高盛并未回避。iPhone仍贡献2024财年51%的收入，换机周期拉长可能对升级需求造成持续压力；主要组装集中在中国，关税和地缘政治紧张可能扰动全球供应链；视频流媒体等领域面临更激烈的内容投入竞争；全球主要市场的监管审查若强制开放专有生态可能削弱竞争优势；此外，并购与大规模回购的执行效果也存在不确定性。
主要观点
新一代Mac、iPad mini及提价策略有望支撑苹果营收增长与竞争地位。
高盛认为，苹果在“Pro and Tell”活动前发布的新品包括8.5英寸iPad mini（A20 Pro）、14英寸M6 MacBook Pro、24英寸M6 iMac，以及首次配备PROLED XDR触控屏的14/16英寸MacBook Pro。这些产品起售价分别为699美元、1999美元、1499美元、2899美元和3399美元，其中iPad mini 699美元的起售价较2024年10月的499美元和2026年6月后的价格明显提升，MacBook Pro系列也显示出价格带上移。高盛指出，全系广泛提价与高端组合有利于抵消PC和平板市场的需求疲软以及供应链约束，增强2026年假期及2027年产品路线图，并有望推动市场份额提升和换机活动改善。
高盛维持买入评级，12个月目标价390美元，估值锚定为40倍NTM+1Y EPS。
报告给出12个月目标价390美元，较2026年10月27日收盘价347.10美元有12.4%的上行空间。高盛认为市场对苹果产品收入增速放缓的担忧掩盖了生态系统实力及收入韧性。苹果的装机量增长、服务的长期增长以及新产品创新应足以抵消iPhone换机周期拉长和PC/平板需求下降等周期性逆风。未来五年大部分毛利润增长将由服务业务驱动，构成服务投资叙事的拐点，并支撑苹果的溢价倍数。
苹果品牌忠诚度与装机量带来经常性收入特征，提高收入可见性。
高盛强调苹果在设计创新产品、保护隐私和提供优质服务方面的记录带来无与伦比的品牌实力，降低客户流失、降低新产品获客成本并鼓励重复购买，如手机升级等。这种装机量粘性是“苹果即服务”经常性收入机会的根基。
主要风险包括消费需求疲软、供应链中断、竞争加剧、监管风险及资本配置执行。
消费需求方面，苹果2024财年51%收入来自iPhone，换机周期拉长可能抑制升级需求；供应链方面，最终组装主要集中在中国，地缘政治和关税可能造成全球贸易扰动；竞争方面，苹果在视频流媒体等领域面临投入更大的对手；监管方面，若被迫开放专有产品或服务可能削弱竞争优势；资本配置方面，并购和回购存在执行和回报不确定性。
