[华鑫证券]策略点评报告：10月FOMC：暂停加息，分歧仍存但鹰派减少

　　事件

　　北京时间10月29日凌晨，美联储公布了10月议息会议结果，维持联邦基金利率目标区间在3.75%-4.00%不变，符合市场预期，决议以10-2通过，哈马克与库克投下反对票并主张加息25个基点。声明强调将积累更多信息以判断适当的政策立场，同时重申通胀仍然偏高及实现价格稳定的承诺。

　　投资要点

　　政策信号：10:2维持利率，暂停尚未确认加息终点，12月加息概率仍高

　　美联储10月按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在3.75%—4.00%，符合市场预期。决议以10:2通过，相比与7月的9:3，分歧仍存但鹰派减少。本次哈马克与库克主张加息25BP，哈马克7月也因为支持加息投了反对票，库克的反对票更多是和主张降息的特朗普博弈。声明强调积累更多信息，以判断适当的政策立场，同时保留通胀偏高与实现价格稳定的承诺。

　　沃什表示，此前货币政策措施已开始发挥一定作用，但尚不能得出确定结论；部分企业和家庭面对的金融及信贷条件已经收紧，但整体金融条件还不能称为“紧”。另外，后续制度修改更值得关注：2027年八次会议中有一次只谈策略、不投票，2028年改为两次策略会加六次政策会。这与沃什反对前瞻指引和频繁微调的"体制变革"一脉相承。

　　我们认为，本次暂停反映了联储开始评估紧缩传导。9月的共识是需要收紧，10月的分歧是是否立即追加紧缩，支持观望并不等于确认利率见顶。联储减少与市场沟通后，市场需要重新适应沟通方式，可能带来更多波动。