[大公国际资信评估]钢铁行业前瞻：景气低位筑底、信用风险整体可控

　　摘要

　　钢铁行业需求总量收缩但降幅相对温和，房地产深度调整、边际拖累减弱，基建前高后低、后续托底可期，制造业中机械与船舶高景气，汽车以质补量。供给端政策压减与市场出清并行，产能过剩格局未改。政策方向从去产能向提质增效深化演进，碳约束与贸易壁垒正成为重塑行业竞争格局的核心外部变量。价格低位分化、成本刚性制约、盈利分层加剧，行业景气度处于下行后半段，长材及电炉率先承压，板材与特钢相对有韧性，行业盈利能力改善的弹性有限，短期景气度将维持低位震荡。债券信用利差持续收窄，主体信用风险分层。展望2027年，钢铁行业景气度预计仍处低位筑底，需求总量增长受地产拖累，供给格局改善，市场引导产品高端化低碳化发展，企业盈利改善幅度有限；行业信用风险整体可控，信用格局将持续分层，头部企业信用资质稳定，中部企业资质走向受多重因素影响，尾部企业存在信用风险释放压力。

　　关键词：钢铁行业；景气度；需求结构调整；碳约束与贸易壁垒；提质增效；信用风险