[国金证券]交通运输产业行业研究：交运三季报披露，航运超高景气表现亮眼

　　板块市场回顾

　　本周（2026/10/26-2026/10/30）交运指数上涨2.5%，沪深300指数下跌2.9%，跑赢大盘5.4%，排名5/30。交运子板块中航运板块涨幅最大(+7.5%)，公交板块跌幅最大(-7.4%)。

　　行业观点

　　航运：各企业陆续发布三季报，TD3C运价重回上升通道。本周原油运输指数BDT收于7110.8点，环比-1.6%，同比+423.6%;成品油运输指数BCT收于2902点，环比+5.5%，同比+369.9%。本周BDI指数为2661.8点，环比+1.0%，同比+35.3%。分船型，BCI为3906点，环比+6.6%，同比+36.2%;BPI为1974.2点，环比-10.2%，同比+5.2%;BSI为1876.8点，环比+0.0%，同比+39.7%。SCFI环比+0.2%，同比+137.8%。10月各家航运公司陆续发布三季报，中远海控、招商轮船、中远海能、中谷物流Q3归母净利润分别为172.30、50.24、28.44、8.45亿元，同比分别增长80.7%、327.5%、235.0%、149.4%，航运市场景气上行带动各公司经营向好。运价方面，油运第44周中东-中国TD3C-TCE为132.22万美元/日，周环比+0.9%；西非-中国TD15、美湾-中国TD22分别为58.78万美元/日、45.51万美元/日，周环比+0.4%、-3.8%，中东航线运价重回增长区间。集运方面，SCFI综合指数为3687点，周环比+0.2%；欧洲线2370美元/TEU，环比+0.8%；美西、美东分别为7479、10199美元/FEU，环比-0.6%、-1.8%；东南亚线1164美元/TEU，环比+1.6%。干散方面，第44周BDI均值2649点，周环比+0.5%；BCI、BPI、BSI分别+5.1%、-9.3%、+0.2%，海岬型走强、巴拿马型回调，中小船型基本持稳。继续推荐：招商轮船、中远海能、海通发展、中谷物流、海丰国际。

　　航空机场：航司三季报落地，高油价侵蚀旺季利润，近期票价同比提升。三季度7家主要客运航司合计营收同比+4.4%，归母净利润13.4亿元，同比-92%，其中三大航合计亏损2.7亿元，春秋航空归母净利润8.0亿元，同比-31%；东航物流归母净利润7.3亿元，同比+3%。据CADAS，第43周（10月22日-28日）全民航旅客量同比-4.9%，客座率86.1%，同比-0.8pct，境内平均票价816元，同比+5.4%。本周布伦特原油期货平均结算价为115.51美元/桶，环比+3.68%，同比+77.70%;2026年10月，国内航空煤油出厂价(含税)为8946元/吨，环比+9.50%，同比+58.84%。本周美元兑人民币中间价为6.7138，环比-0.06%，同比-5.26%。2026Q4人民币兑美元汇率环比+0.75%。我们认为，航油成本大涨基本吞噬了旺季利润，冬春航季国内运力收缩、票价同比提升，后续盈利修复主要看油价回落节奏；空运运价同比保持高增。推荐：东航物流、春秋、国航。

　　快递：国内需求偏弱，重视股东回报好的优质个股。10月19日-10月25日，邮政快递累计揽收量约43.19亿件，同比-5.3%，环比+12.2%；累计投递量约42.45亿件，同比-3.5%，环比+9.8%。当前国内快递行业周期与政策共振，属性已经由高成长行业切换为具有不错成长的红利行业，重视回报好的优质个股。海外受益电商大盘增长及社交电商崛起，整体景气度较高。推荐：中通快递，极兔速递。

　　跨境物流：蒙煤价格小幅回落，口岸通车下降、库存维持偏低，供给偏紧格局尚未根本改变。10月26—30日蒙古产焦原煤五日均价1611元/吨，较前周均价下降0.19%；同期短盘运费均价82元/吨，环比持平。10月26—30日甘其毛都口岸日均通车697辆，环比下降7.56%。库存方面，Mysteel披露截至10月27日甘其毛都口岸库存174.08万吨。当前通关周转回落、库存仍处低位与下游采购谨慎并存，焦煤现货短期或延续震荡，后续关注口岸通关及库存变化。继续推荐嘉友国际。

　　公路铁路港口：大秦线发运同比增长，稳定运输能力与现金流价值延续。大秦铁路最新连续7日（10月23—29日）大秦线累计运输量801.59万吨，较上年同期增长3.12%。煤炭需求处季节性变化阶段，大秦线运量同比保持增长，优质公路、铁路、港口资产经营现金流及分红确定性仍具配置价值。继续推荐：招商港口、招商公路、皖通高速、京沪高铁、唐山港。

　　风险提示

　　需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。