[万联证券]策略跟踪报告：监管定调稳市场，信心修复待时日

　　投资要点：

　　A股主要宽基指数普遍调整：10月26日-10月30日A股主要宽基指数普遍调整，其中上证综指调整幅度最小，沪深300指数次之。分行业看，申万一级行业多数下跌，其中银行、石油石化、食品饮料行业涨幅位居前列。

　　市场交投活跃度回升，电子行业成交额继续居首：10月26日-10月30日沪深京三市日均交易额为15,993.03亿元。分行业看，电子行业交投最为活跃，截至10月30日当周，电子行业成交额为18,935.51亿元，较上周下降1.55%，继续位居全行业第一。

　　石油石化行业估值回升幅度较大：截至10月30日，分行业看，与上周相比，申万一级行业估值水平多数回落。其中市盈率、市净率提升前三的行业为石油石化、食品饮料和煤炭行业。

　　海外方面，最新披露的美国GDP显示，第三季度美国实际GDP（季调）环比折年率初值为3.4%，较二季度的2.2%回升。9月核心PCE同比为3.12%，前值为3.03%，显示美国通胀水平仍高于美联储目标值。10月美联储利率决议宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4%不变。这一决定符合市场此前广泛预期。美联储在声明中表示，通胀仍处于高位。虽然地缘政治局势等不确定性依然很高，但美国国内支出保持韧性，生产力增长和资本投资强劲。新增就业与劳动力供给保持同步，失业率变化很小。

　　国内方面，9月我国工业企业利润额累计同比增长15.5%，增速较前值小幅回落0.2pct。其中高技术制造业引领作用凸显。高端制造持续推进，新质生产力加快形成，规模以上工业结构持续向新向优。10月我国综合PMI为49.7%，低于荣枯线。制造业PMI为49.3%，较前值小幅回落。财政部相关部门负责人介绍，今年1-9月全国发行新增专项债券35,608亿元，发行进度为81%。下一步将抓紧做好提前下达2027年部分新增地方政府债务限额工作，确保明年1月尽早启动债券发行。

　　资本市场方面，10月30日，中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委（扩大）会议，要求全力稳市场稳预期，深化投融资综合改革，完善全链条监管体系，持续提升资本市场韧性和信心。

　　投资建议：行业配置方面，建议关注：（1）受益于中长期资金入市、高分红高股息且现金流稳健的央国企及红利价值板块；（2）三季报业绩高景气验证、契合“十五五”科技创新导向的新质生产力赛道，可关注人工智能+、半导体、高端制造等；（3）受益于“9·29”新政及四季度扩内需政策落地的消费与顺周期核心资产。

　　风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。