[中银证券]11月金股组合

　　11月金股组合。

　　策略观点：从行情回溯来看，三季报披露结束后的那一周，是一个高概率上涨的窗口，沪深300在15个年份里有12次上涨，平均收益+2.29%中位数+1.45%。逐年对比后，三季报披露完之后一周市场走势与三季报表现好坏相关性较低，更像是一个日历效应，不过把窗口拉长到整月后日历效应就不太显著。整体来看，市场方向与业绩好就上涨的直觉完全相反，业绩低于预期的年份，披露结束后的那一周涨得更多。我们认为三季报的业绩预期在9月、10月的行情里已经反复交易过，10月的涨跌本身在很大程度上就是对三季报的预演。等到披露真正结束，业绩低于预期的情况反而更被理解为财报利空的短期出尽，其余变量如政策预期流动性等对估值模型的影响反而更大。反过来，趋势延续年份的业绩利好也已经在10月被部分消化，披露结束反而成了获利了结的时点。

　　11月中银证券金股组合：东航物流（交运）、嘉友国际（交运）、卫星化学（化工）、安集科技（化工）、共同药业（医药）、恒瑞医药（医药）、贵州茅台（食品饮料）以及兰生股份（社服）。

　　风险提示：大盘系统性风险；个股层面暴雷。