[长城国瑞证券]医药生物行业周报：医药生物行业双周报2026年第21期总第170期ESMO数据密集披露，关注具备基本面支撑赛道

　　行业回顾

　　本报告期医药生物行业指数跌幅为1.44%，在申万31个一级行业涨跌幅中位居第7，跑赢沪深300指数（-4.44%）。从子行业来看，医院、线下药店、医疗设备涨幅居前，涨幅分别为4.88%、4.55%、4.20。

　　估值方面，截至2026年10月30日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为26.19x（上期末27.67x），估值下行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为其他医疗服务（59.38x）、疫苗（39.28x）、医院（38.58x），中位数为31.77x，医药流通（14.91x）估值最低。

　　重要行业资讯：

　　CDE发布指导原则助推抗肿瘤药物临床研发向前线推进

　　不限癌种，第一三共/阿斯利康重磅ADC新适应症在中国获批上市

　　全球首个，乙肝功能性治愈ASO新药在美国获批上市

　　155亿美元，翰森牵手罗氏开发ADC

　　礼来2026Q3：替尔泊肽大卖438亿美元，中国区收入增长75%

　　投资建议：

　　本报告期，医药生物板块迎来ESMO学术会议成果集中落地叠加三季报密集披露，市场主线由短期事件驱动转向基本面与管线价值的双重验证。本届ESMO上国内多项重磅临床研究公布，ADC、双抗等前沿技术管线数据持续兑现，创新药出海、BD授权的价值进一步凸显。三季报窗口期板块分化加剧，建议把握两条核心线索：创新药方向优选平台化能力突出、管线具备全球竞争力、海外里程碑有序落地、三季度收入改善、亏损持续收窄的前沿资产；CXO及科研服务产业链受益全球研发需求回暖，重点筛选在手订单充足、三季度营收利润延续高景气的企业。

　　风险提示：

　　政策不及预期，研发进展不及预期，海外临床失败及研发风险、BD里程碑兑现不及预期，市场风险加剧。