[国金证券]AI周观察：OpenAI取消降额计划，谷歌Cloud保持增长但现金流压力较大

　　摘要

　　OpenAI上调订阅额度并推出兼顾电脑操作与性价比的GPT-6.1Terra；Google DeepMind发布登顶综合榜单的Gemini4Carbon与交互式世界模型Genie4；Mistral开源1万亿参数高Token效率旗舰Mistral Large4；腾讯发布面向个人的跨应用协同体系Buddy One打通多款产品生态。

　　谷歌2026年第三季度实现营收1276亿美元，同比增长25%，连续第13个季度实现两位数增长。其中GoogleServices收入963亿美元，同比增长11%，仍然是最主要的收入来源。Google Search及其他广告收入633亿美元，同比增长12%，主要受到零售和金融行业广告需求推动。YouTube广告收入112亿美元，同比增长9%，品牌广告及客厅大屏业务表现较强。订阅、平台及设备业务收入143亿美元，同比增长11%，主要受到YouTube订阅及Google One AI套餐需求推动。Google Cloud收入同比增长103%至307亿美元，成为集团最主要的增量来源，主要由AI基础设施、企业AI解决方案及核心GCP业务共同驱动，TPU系统销售亦贡献了显著增量。

　　风险提示

　　芯片制程发展与良率不及预期

　　中美科技领域政策恶化

　　智能手机销量不及预期