[万联证券]计算机行业跟踪报告：我国人工智能推理数据量首超训练数据量，AI产业需求重心正向应用推理延伸

　　行业核心观点：

　　上周，沪深300下跌2.92%，创业板指下跌10.08%，申万计算机行业指数下跌10.85%，分别跑输沪深300和创业板指7.94和0.78个百分点，在申万各一级行业中排名第29位。上周，中国电子信息产业发展研究院发布的《新域新质创新发展十大趋势》显示，我国人工智能推理数据量首次超过训练数据量，反映模型服务开始从前期能力建设转向更大规模的实际调用，推理服务的响应速度、成本控制和稳定交付能力将成为商业化的重要支撑，算力需求有望更多来自模型推理和线上服务，低时延、高可靠的算力供给及调度能力重要性随之提升，建议关注云端推理服务、模型部署优化及高频AI应用。IDC发布的《中国AI软件市场半年度追踪，2026H1》报告显示，2026年上半年，大语言模型占中国MaaS市场营收的47%，是规模最大的模态。IDC指出，企业对知识问答、代码生成和智能体编排的需求大多以文本为中心，大模型正从辅助办公走向直接承担生产任务。模型侧，谷歌发布Gemini4Carbon，重点强化网络安全和长程任务处理；OpenAI推出GPT-6.1Terra，主打以更低成本完成桌面操作与复杂自动化任务。我们认为，模型厂商持续提升复杂任务的性价比，模型能力正更多转化为可用的生产力服务。对企业用户而言，安全能力有助于模型进入专业工作流，提升单次任务完成效率、成本下降则有助于扩大高频调用和智能体部署的意愿。建议关注网络安全AI应用、模型推理及能够将AI嵌入实际业务流程的软件厂商。中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线。

　　投资要点：

　　产业动态：（1）人工智能：10月31日，中国电子信息产业发展研究院发布的《新域新质创新发展十大趋势》显示，我国人工智能推理数据量首次超过训练数据量。（2）AI大模型：10月29日消息，谷歌正式发布新一代前沿大模型Gemini4Carbon，主打业界顶尖的网络安全能力与长程任务处理能力。（3）AI大模型：10月27日消息，OpenAI宣布推出新模型GPT-6.1Terra，主打以更低成本完成复杂的电脑操作任务。（4）人工智能：2026年10月29日，IDC发布《中国AI软件市场半年度追踪，2026H1》。（5）AI大模型：微软（MSFT.US）发布2027财年（2026年7月1日至2027年6月30日）第一季度业绩报告。截至2026年9月30日的第一财季，微软总营收约为923亿美元，同比增长19%，高于市场预期的约907亿美元。

　　行业估值:从估值情况来看，申万计算机行业2026年10月30日PETTM为99.18倍，低于2023-2025年历史PE-TTM的均值158.58倍。

　　风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；产业生态建设不及预期；应用落地不及预期；数据隐私安全风险；市场竞争加剧。