[华龙证券]传媒行业周报：国产3A游戏进入商业化验证，AI视频工具转向项目级工作流

　　摘要：

　　国产3A《影之刃零》正式发售，预购收入约4300万美元。10月29日，国产3A《影之刃零》正式发售，截至10月28日，全平台预购量约85万份、预购收入约4300万美元，Steam约占七成、PS5约26%；发售前70天同期预售销量约为《黑神话：悟空》的73%。Metacritic PC版均分88、PS5版86，IGN给出9分，超过《黑神话：悟空》的81分；总研发成本3亿

　　4亿元，预售收入尚未覆盖全部研发投入。灵游坊2021年后接受腾讯数亿元战略投资，腾讯持股约25%。

　　字节跳动旗下即梦AI上线“短剧工作室”，打通剧本到成片全流程。10月26日，字节跳动旗下即梦AI上线“短剧工作室”，由DreamScript负责剧本、DreamShot组织分镜，将剧本、资产、分镜与成片串联在同一项目中。

　　投资建议：内容层面，国产3A由单点突破进入商业化验证阶段，长周期研发投入与首月销量共同决定回报，具备工业化研发能力的内容团队议价能力抬升。技术层面，AI视频工具从单点生成转向项目级工作流，剧本、资产、分镜一体化压缩短剧制作成本与门槛，内容产能有望释放。供给端，工具与平台、模型深度绑定，生成成本下行是行业放量的关键变量，细分赛道投资机遇凸显。把握传媒板块三大核心方向：

　　注新品周期及业绩增长，建议关注心动公司、完美世界、三七互娱、世纪华通；①游戏板块：行业景气度持续，关内容生成及商业化落地，建议关注中文在线、昆仑万维、蓝色光标；及影视内容：关注优质IP商业化、全球化运营及AI ②AI应用：看好AI影视应用，建议关注泡泡玛特、阅文集团、华策影视。维持传媒行业“推荐”投资评级。③IP

　　风险提示：AI商业化落地不及预期；游戏新品上线及表现不及预期；IP商业化不及预期；行业竞争加剧；政策监管趋严；公司业绩不及预期；港股市场波动风险。