[太平洋]电子：存储系统及升级服务驱动，泛林集团业绩快速增长

　　报告摘要

　　事件：泛林集团发布最新季度财报（FY2027Q1，2026年9月季度），单季度收入82.2亿美元，同比54.4%；毛利率52.3%，同比提升1.9pct；稀释后每股收益2.2美元。

　　存储系统收入同比翻倍、系统设备环比增35%，毛利率与费用率同向改善，把营业利润率首次推过40%。分业务看，系统设备收入57.3亿美元，占69.7%，同比61.6%，是本季增量的绝对主体；客户支持（CSBG）收入24.9亿美元，占30.3%，同比40.0%，装机基数在产线满负荷下已转化为升级、备件与服务的稳定现金流。系统设备内部，存储占46%，晶圆代工占46%，逻辑及其他降至8%。分地区看，中国大陆占35.1%，韩国19.9%、日本8.8%、美国8.1%、东南亚6.5%、欧洲3.7%。费用端，费用率12.4%，较上年同期的16.1%大幅优化。

　　服务收入创历史新高，新品开始放量。服务收入确定性高，连续第四个季度创历史新高，装机基数在满负荷产线下转化为升级、备件与服务收入，这部分确定性高于设备。新品进入收入兑现期，Akara导体刻蚀与Aether干膜光刻胶配合已在HBM量产爬坡；背面供电带来更多沉积、电镀与刻蚀步骤；面板级电镀客户已超20家，公司预计面板级封装地位将超过晶圆级。

　　12月季度指引中值环比微增，供应链约束压制当季上限。Q2FY2027指引收入86.0亿美元±4.0亿美元，毛利率52.5%±1%、营业利润率40.5%±1%、EPS2.33美元±0.15美元，指引环比成长性受近期供应链约束

　　风险提示：存储采购需求持续性；洁净室与零部件交期压力。