[国元证券]汽车行业周报：自动驾驶有序推进，商用车电动化持续

　　报告要点：

　　乘用车销量同比边际略降

　　乘用车：10月1—25日，全国乘用车市场零售114.50万辆，同比下降26%，较上月同期持平；年初至今累计零售1447.90万辆，同比下降22%。同期厂商批发138.40万辆，同比下降22%，较上月同期增长3%；累计批发2112.10万辆，同比下降7%。

　　新能源：10月1—25日，新能源乘用车零售75.30万辆，同比下降13%、较上月同期下降1%；年内累计851.10万辆，同比下降13%。同期批发100.80万辆，同比增长3%、较上月同期增长6%；年内累计1245.80万辆，同比增长9%。零售、批发渗透率分别为65.70%、72.90%。

　　商用车电动化持续加深，轻卡上行重卡承压

　　重卡销量方面：9月重卡销量98,686辆，同比下降6.53%、环比增长14.71%；纯电重卡销量27,828辆，同比增长50.42%，渗透率28.20%，较上月、上年同期分别提升1.94、10.68个百分点。重卡总量同比承压，纯电占比继续上行。

　　轻卡销量方面：9月轻卡整车销量174,689辆，同比增长10.41%、环比增长13.57%；纯电轻卡销量45,088辆，同比增长40.83%，渗透率25.81%，同比提高5.57个百分点，环比下降3.58个百分点。纯电销量增速高于整车整体，但月度渗透率有所回落。

　　自动驾驶应用有序推进，关注国内合资海外技术输出效应

　　政策方面，10月29日，上海市出租汽车管理条例修订草案提请市人大常委会审议，拟依法有序推动自动驾驶技术在出租汽车行业应用，并推进智能化交通管理和绿色能源使用。草案将技术进步、运营服务及行业管理统筹纳入制度安排，为出租汽车业务与智能网联技术结合预留空间。目前文件处于审议阶段，相关内容仍以最终通过的条例为准。企业方面，10月26日，小鹏集团宣布获批广州市智能网联汽车应用示范运营资格，可在广州开展L4级Robotaxi示范运营。同日，大众中国宣布在合肥获得L3级自动驾驶道路测试牌照，并启动真实道路测试与数据采集。国内自动驾驶应用稳步推进。此外，10月27日，德国总统施泰因迈尔访华，首站抵达合肥访问大众合肥研发中心。此举提升合肥大众整体地位。建议关注大出海和大整合背景下，合肥大众的枢纽意义。

　　投资建议

　　关注自动驾驶应用进展及汽车科技持续向前；关注向外出海和对内整合背景下，合资关键枢纽如大众安徽等的价值提升。

　　风险提示

　　经济复苏不及预期风险，政策支持力度不及预期风险，出海不及预期风险，行业竞争加剧风险，新兴科技及商业模式发展及落地不及预期等。