[大同证券]资产配置跟踪周报：市场风险持续出清 静待企稳后再布局

　　核心观点

　　大类资产总览：权益市场大幅回落。

　　本周，权益市场回落幅度加大，市场情绪在上周五得到短暂反弹后再度回落。这其中，美国中期选举的不确定性持续增加，令场内投资者短期风险偏好持续回落，对未来美国政策的不稳定性，继而影响到全球经济发展稳定的担忧加剧。同时，通信板块部分龙头企业的三季度业绩公布后，虽依然表现强劲，但仍不及投资者预期，进一步引发了场内投资者对AI泡沫化的担忧，并在英特尔财报发布后迎来实质性回落，进一步引发了市场情绪化走低。债市先涨后跌。前半周受宽松预期和股债跷跷板推动，债市再度迎来上行。周五信用事件引发抛售，赎回压力传到利率债，超长端领跌。商品市场整体则偏向弱分化。贵金属领跌，原油高位拉锯，金属和农产品受供需影响走弱。

　　本周A股观点：市场风险持续出清静待企稳后再布局。

　　本周，市场情绪依然低迷，资金量能仍维持低位。但可以看到，在前半周，市场仍有短暂拉升态势，但在后半周，伴随着部分科技龙头企业三季报披露，虽表现依然强势，但仍不符合投资者预期，继而引发了短期场内投资者对AI叙事的泡沫化恐慌，短期遭遇资金抛售，再度引发市场回落。同时，美国中期选举临近，但特朗普政府民调满意度并未有显著优势，因此，市场仍在博弈中期选举结果，并对后续美国政策一致性存在质疑。多重利空因素影响下，市场再度出现持续性回落。向后看，市场风险已经在加速出清中，无需过于恐慌，但仍需静待市场企稳。一方面，三季报虽然部分科技龙头企业表现不及预期，但实际业绩表现依然强劲，且伴随着此次持续回落，科技板块估值已逐步回落至合理区间，短期向下动能不足；另一方面，美国中期选举结果将在短期落地，无论结果如何，靴子落地后带来的确定性，将进一步削减市场对不确定性的担忧。同时，积极因素也在酝酿，证监会持续发力喊话，并研究推动支持资本市场工具的使用，从长远角度来看，仍会对市场起到有力的支持作用。但仍需注意，当前市场仍处于情绪主导阶段，资金量能相对偏弱，因此，短线仍可能出现一定波动，需静待底部形成。

　　A股配置建议：短期或重点关注煤炭、银行等红利方向，中长期或可逢低关注机器人、通信等方向。

　　本周债市观点：信用事件影响债市，后续波动或将放大。本周，债市先涨后跌，前半周受宽松预期和股债跷跷板推动拉升，周五信用事件引发抛售，赎回压力加大，超长端领跌。向后看，资金短期流动性尚有保障，但美国通胀压力仍存，12月存在加息预期，或影响债市走势。另外，本次信用事件再度冲击中长债，中长债短期或存在抛压。

　　债市配置建议：或可按需配置部分短债，中长债短期谨慎参与，待企稳后择机进场。

　　本周商品观点：商品市场偏弱分化，原油独木难支。

　　本周，商品市场回落，整体呈现出偏弱分化的态势。能源板块，受美伊谈判可能，原油近期出现高位震荡态势，观望情绪较重，向上动能偏弱。贵金属方面，美国通胀高企下，美联储加息预期依然存在，美元美债维持高位，挤压黄金向上空间。有色方向同样表现不佳，矿端供应仍然偏紧，但国内制造业需求恢复较慢，库存出现阶段性回升，铜价在宏观压力和库存压力下出现弱势波动。农产品和金属方面，依然受需求端偏弱影响较大，短期不具备过高向上动能。向后看，原油价格对于商品市场影响仍然较为重要，仍需密切关注中东局势以及所引发的通胀情况。

　　商品配置建议：短期或需警惕原油板块风险，其他板块或仍需观望。