[华龙证券]计算机行业点评报告：国产模型密集迭代，个人Agent有望步入加速阶段
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10月31日，DeepSeek Harness团队发布技术长文《Super-agent设计探索：迈向更自主的Agent系统》。
观点：
DeepSeek团队发布新技术文章，提出新Agent形态及其系统架构——Super-agent。目前，Agent的工作模式仍然以单一Session为基本单位，不同Session之间彼此独立。当用户并行推进多项工作时，必须手动切换并记住各个Session的上下文。在这种设计下，单任务的上限取决于模型能力，多任务的上限取决于人的注意力。要突破这些限制，需要打破Agent与单次手动会话的绑定，使其成为一个能跨会话保持上下文、同时推进多项复杂任务且互不干扰的连续实体。DeepSeek团队把这种Agent形态及其系统架构称为Super-agent。我们认为，对产业格局来说，Super-agent架构的提出为Agent提升自主完成任务的连贯性与效率提供了可能性，未来价值量将向把Agent稳定嵌进真实业务流程的环节倾斜。
Super-agent任务完成时间更短，但token消耗相应增加。在DeepSeek团队的测试中，即使直通机制能为Router Session节省token与推理开销，但Super-agent单次实验的读缓存token量仍然高于单Session，是以更多的token消耗换取更短且更稳定的完成时间。我们认为，Super-agent或进一步推高推理侧算力需求，主要因为效率提高后复杂Agent任务需求量上升以及单次任务token量上行，两个变量同向叠加时，总推理侧算力需求有望净扩张。
同一时间窗内，国产模型的迭代节奏同样密集。10月19日MiniMax发布M3.1Flash，10月23日开源权重，总参数428B、激活23B，全模型稀疏注意力把输出速度推到200+TPS，智能体任务综合成本较上代降低约70%，上线72小时内处理Token超100万亿。10月24日，月之暗面上线Kimi K3.1Pro，为3万亿级参数规模，支持100万Token上下文，价格仅为GPT6Astra的五分之一。10月22日科大讯飞发布星火X2.6，在全国产算力完成训练与迭代，端侧X2.6-4B的智能体任务覆盖度达到41.9%，推理侧模型基于国产集群的推理效率提升4.5倍。
投资建议：国产模型密集迭代，个人智能体有望打开新增长空间，同时Agent有望持续推高推理侧算力需求。维持计算机行业“推荐”评级。建议关注：（1）推理算力：润泽科技（300442.SZ）、赛意信息（300687.SZ）、优刻得-W（688158.SH）；（2）Agent：鼎捷数智（300378.SZ）、汉得信息（300170.SZ）、泛微网络（603039.SH）。
风险提示：Agent进展不及预期；所引用数据资料的误差风险；推理侧算力需求不及预期；技术迭代速度不及预期；重点关注公司业绩不达预期；政策标准出台速度不及预期；科技股资金拥挤度高与波动放大风险。
