[国信证券]医药行业专题报告：26Q3医药持仓占比提升显著，机构大幅加仓CXO

　　板块行情：医药生物板块走出独立修复行情，CXO领涨。26Q3大盘回调，沪深300下跌12.5%，医药生物板块上涨10.1%，受资金避险以及AI4S产业行情驱动，医药板块显著跑赢大盘，CXO板块领涨。

　　医药基金规模环比回暖，被动产品规模持续高于主动。截至26Q3，医药基金资产净值规模3618亿元，环比+2.0%，占全样本权益基金规模4.8%；其中被动医药基金2006亿元，环比+3.1%；主动医药基金1612亿元，环比+0.8%，资金延续指数化配置偏好。

　　公募医药整体持仓占比显著回升，非药基金是加仓主力。26Q3全部基金医药持仓占比10.00%，环比+3.46pp。医药主题基金医药持仓维持高位；非药基金医药持仓占比4.02%，环比+2.13pp，其中非药主动基金医药持仓占比5.83%，环比+3.35pp，非药资金回流医药板块。

　　持仓结构：持仓结构大幅向CXO倾斜。

　　全市场公募基金：CXO持仓占比36.9%，环比+8.72pp，为提升幅度最大子板块；化学制剂仓位回落明显（-8.03pp）。

　　医药主动基金：CXO占比34.8%，环比+8.41pp，仓位超越化学制剂成为第一大重仓子板块。

　　医药被动基金：化学制剂（32.9%）、其他生物制品（22.0%）持仓占比最高，CXO环比+3.24pp。

　　非药主动基金：CXO持仓占比达42.5%，环比+7.69pp；非药资金高度集中CXO赛道。

　　非药被动基金：CXO持仓占比61.1%，环比大幅+32.88pp。

　　个股加减仓：CXO龙头获资金集中涌入，部分创新药、器械标的被减仓。

　　持有基金家数/持股总市值变化：药明康德、药明生物、康龙化成、凯莱英、金斯瑞等CXO龙头获得显著加仓；创新药和器械标的表现分化，部分标的获得增配，恒瑞医药、荣昌生物等创新药标的以及奕瑞科技等器械标的被减仓。

　　持股占流通股比变化：奥浦迈、百普赛斯、惠泰医疗、昭衍新药、纳微科技为加仓TOP标的。荣昌生物、百奥赛图、首药控股-U、海创药业-U、一心堂为减仓TOP标的。