[爱建证券]汽车行业销量数据跟踪报告：10月增长仍看出口，新品支撑交付回升

　　投资要点：

　　总量：新品与促销有望带动年末零售回升。乘联分会预计10月狭义乘用车零售160万辆，同比下降28.9%；新能源零售107万辆，渗透率66.9%，较9月基本持平。新能源份额维持高位，但尚未带动总量恢复。10月经销商库存预警指数62.2%，渠道库存及资金压力仍存。11-12月车展、促销及部分地方补贴临近到期，有望带动购车需求集中释放，但全年内需承压格局难以明显扭转。

　　车企：新品放量支撑品牌增长，年末交付增量有望延续。10月，比亚迪销量49.02万辆，同比增长11.0%；吉利31.02万辆，同比增长1.0%；奇瑞集团29.59万辆，同比增长5.3%；零跑交付10.61万辆，同比增长51.0%；小米交付超过5万辆；小鹏交付5.02万辆，同比增长19.6%。零跑A、D系列及小米澎程贡献增量，11月MONAL05、改款理想i6接续交付，走量单品与新增车型有望支撑年末销量提升，其中，换代车型交付需先填补旧款减量，品牌增量释放或有滞后。

　　年度目标完成率：完成率普遍低于时间进度，年末销量仍需提速。截至10月底，奇瑞、零跑、吉利、比亚迪全年目标完成率分别为78.2%、77.3%、73.8%、72.4%。零跑已连续四个月交付超过10万辆，全年目标兑现压力相对较小；小米、小鹏、理想销量与目标要求仍有较大差距。渠道库存及资金压力仍存，批发难以形成持续增量，年末冲量预计更多体现为现车促销与新品订单集中交付。

　　出口：海外增量支撑自主增长，新势力加快出海。10月奇瑞集团出口20.06万辆，同比增长58.7%；比亚迪新能源汽车出口17.02万辆，同比增长102.8%；吉利出口10.72万辆，同比增长157.8%，已连续五个月超过10万辆。小鹏海外交付1.33万辆，同比增长166%，占总交付量26.5%，创单月新高。零跑B10在西班牙投产，小米计划2027年下半年进入欧洲。新能源车型扩容与本地制造有望共同拓展海外份额，出海增量由头部自主向更多新势力延伸。具备当地制造与渠道基础的车企有望率先扩大份额。

　　投资建议：1）整车：出海增厚业绩，高阶智能化驱动价值重估，建议关注：小米集团-W（1810.HK）、小鹏集团-W（9868.HK）、蔚来（9866.HK）、理想汽车-W（2015.HK）、比亚迪（002594.SZ）、吉利汽车（0175.HK）；2）汽车服务类：国标落地驱动检测需求扩容，建议关注中国汽研（601965.SH）。

　　风险提示：贸易壁垒加剧；政策提振不及预期；乘用车销量复苏承压。