[中信证券经纪(香港)]26年9月业绩的关键信息
摘要
中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年10月30日发布的题为《Key messagesfrom Sep2026results》的报告，随着Cognizant Tech（CTSH）的2026年三季度业绩略不及预期并伴随指引下调，中信里昂现可总结印度和全球IT服务公司2026年9月业绩季的关键信息。有四个关键信息。第一，需求大幅恶化，并伴随更多指引下调，背景是持续的AI通缩和波动宏观环境下疲弱的可选需求。第二，订单储备相当不均衡，但对许多公司而言ACV萎缩，原因是AI部署项目规模仍然较小，但订单储备向收入的转化率较高（这意味着未来收入增长更加波动，且经常性收入流更低）。第三，金融服务垂直领域继续表现良好，美国和欧盟银行继续报告健康的经营指标。第四，大多数SI、BPO和ER&D公司的员工人数环比增长，但对需求复苏没有清晰的能见度。分析指出，这可能归因于招聘熟练的AI人才以及对分包商依赖的下降，而这通常会拖累利润率。
CTSH的2026年三季度业绩大致符合市场一致预期，而2026年收入增长指引从此前有机增长2.5%-4%下调至有机增长2.5%-2.9%。当前指引假设四季度第三方产品销售略低于此前预期，且休假影响高于此前预期。宏观环境和可选支出仍然疲弱。
其2026年调整后Ebit利润率指引为16.1%，同比扩张30个基点。毛利率和Ebit利润率在本季度均有所改善，且其预计受AI推动，利润率扩张将持续。
在各行业垂直领域中，BFSI以美元计同比实现非常强劲的12%增长，连续第三个季度实现10%以上的同比增长。因此，该垂直领域在2027年也将处于有利位置。该垂直领域的增长基础广泛，涵盖银行、资本市场及英国公开市场。BFSI垂直领域的强劲增长由AI驱动的现代化需求旺盛及健康的AI采用所带动。
医疗保健垂直领域本季度表现疲弱，原因是监管及资金变化的不确定性影响了可选支出。其预计随着医疗保险和医疗补助资金稳定性改善，该垂直领域在2027年将保持稳定。
CTSH的LTM订单簿略显疲弱，为287亿美元，同比增长4.4%，对应强劲的订单出货比1.3倍。其赢得了三项大型合同，每项价值均超过1亿美元。新签订单占整体订单的60%（此前为48%），预计将更快转化为收入。这意味着CTSH在现有及新客户中的相关性很高。
CTSH在BPO、基础设施、网络安全及行业解决方案方面实现强劲增长，这些业务约占其总收入的40%，增速约为其他业务的2倍至3倍。
目前超过45,000名员工已获得95,000多项前沿AI平台认证，本季度超过50%的软件开发由AI辅助完成。
AI颠覆已创造出四大战略增长重点：传统应用、技术及运营的现代化；核心业务运营的“代理化”及工作流程重塑；代理式AI系统安全，以及数据中心和工作场所服务。
