[国信证券]医药生物行业周报（26年第44周）：从Sabirnetug临床失败，看Aβ相关阿尔茨海默症治疗药物进展

　　核心观点

　　本周医药板块相对抗跌，医药商业逆势上涨。本周全部A股下跌3.85%（总市值加权平均），沪深300下跌2.92%，中小板指下跌6.62%，创业板指下跌10.08%，生物医药板块整体下跌2.17%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌4.48%，生物制品下跌3.22%，医疗服务下跌0.45%，医疗器械下跌1.49%，医药商业上涨2.01%，中药下跌0.77%。医药生物市盈率（TTM）31.05x，处于近5年历史估值的56.73%分位数。

　　从Sabirnetug临床失败，看Aβ相关阿尔茨海默症治疗药物进展。2026年10月30日，Acumen公布阿尔茨海默症（AD）Ph2ALTITUDE-AD研究负面结果，并决定停止Sabirnetug临床开发及开放标签扩展。历史上曾有多个Aβ抗体推进至Ph3临床阶段，但大多以失败告终，目前仅有Biogen/Eisai开发的Lecanemab及EliLilly开发的Donanemab两款药物在MCI及轻度痴呆患者中开展的注册性临床研究读出阳性数据并获得FDA批准上市。从两款已上市药物的数据来看，在MCI及轻度痴呆人群中，Aβ抗体药物可以一定程度上延缓认知下降速度；目前的临床开发重点为探索治疗窗口前移能否转化为延迟发病。

　　国信医药观点：短期关注两款已上市产品的商业化进程，中期关注Trontinemab疗效及安全性验证，长期关注预防研究的临床终局与高危人群分层。

　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。