[国信证券]医药生物行业周报（26年第周）：神经介入耗材市场梳理

　　核心观点

　　本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务跌幅居前。本周全部A股下跌3.85%（总市值加权平均），沪深300下跌3.40%，中小板指下跌5.74%，创业板指下跌8.90%，生物医药板块整体下跌5.39%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌4.03%，生物制品下跌8.62%，医疗服务下跌9.34%，医疗器械下跌4.70%，医药商业下跌1.65%，中药下跌1.06%。医药生物市盈率（TTM）31.40x，处于近5年历史估值的59.12%分位数。

　　神经介入耗材行业具备广阔成长空间，集采推进有望加速国产替代进程。我国脑血管疾病患者基数持续扩大，脑卒中发病人数预计持续增长，神经介入作为微创治疗手段，分为出血类、缺血类、通路类三大器械品类。2025年国内神经介入耗材市场规模预计达197.22亿元，其中出血类耗材占比过半。当前市场仍由美敦力、史赛克等海外巨头主导，国产厂商包括微创脑科学、归创通桥、沛嘉医疗、心玮医疗等，2025年国产渗透率超30%，归创通桥、心玮医疗收入增速表现亮眼。地方集采已多轮落地，2026年10月天津市医药采购中心启动神经介入耗材信息维护工作，国采或将展开，有望重塑行业竞争格局，推动国产厂商份额进一步提升。

　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。