[万联证券]交通运输行业跟踪报告：具有防御属性的红利资产表现较好

　　行业核心观点：

　　上周市场整体下跌，交运行业指数下跌2.28%，仍跑赢大盘，其中以铁路公路为代表的红利类表现较好。上周波罗的海干散货指数(BDI)持续调整，原油运输指数(BDTI)高位回落；十一假期结束，上周民航客运航班量、旅客量、客座率同环比均有所下降；上周快递揽收量环比回升，“双十一”活动逐步展开，快递行业量价有望回升，关注“反内卷”成效持续性；红利类资产，市场调整期，具有防御属性的红利资产类表现较好，高速公路、铁路运输、港口各板块内相关高股息资产配置价值凸显，建议积极关注。

　　投资要点：

　　市场回顾：2026/10/12-2026/10/16，申万一级行业交通运输指数下跌2.28%，沪深300指数下跌3.40%，交运行业指数跑赢大盘1.12pct；交通运输行业二级子行业中铁路公路上涨2.56%，其他均下跌；交运三级子行业方面，铁路运输、高速公路指数分别上涨3.87%、1.88%，其他指数均下跌。

　　航空：根据航班管家数据，第42周（10.12-10.18）全国民航执行客运航班量超10.1万架次，日均航班量约14463架次，环比上周下降10.3%，同比2025年下降4.5%。航班执飞率为75.0%，较上周下滑6.3个百分点；其中境内航班量85055架次，同比2025年下降5.7%。第42周测算民航旅客量1415.3万人次，同比2025年下降5.3%，民航平均客座率约87.0%，比2025年同期下降约0.7个百分点。

　　快递：10月12日—10月18日，邮政快递揽收量约38.48亿件，环比增长2.50%；投递量约38.67亿件，环比增长6.65%。

　　红利类资产：10月12日—10月18日，国家铁路运输货物8278.4万吨，环比下降0.94%；全国高速公路货车通行5658.8万辆，环比增长11.85%；监测港口完成货物吞吐量26235.0万吨，环比增长0.50%，完成集装箱吞吐量696.0万标箱，环比增长1.09%。

　　航运：截至10月16日，波罗的海干散货指数(BDI)收于2511.00点，较10月9日下降13.9%，BPI较10月9日下降4.5%，原油运输指数(BDTI)收于7556.00点，较10月9日下跌5.1%，成品油运输指数(BCTI)较10月9日上涨5.6%，上海出口集装箱运价指数收于3679.58点，较上周微涨0.42%。

　　风险因素：宏观经济增长不及预期、汇率大幅波动、地缘政治冲突升级、油价大幅波动、竞争恶化、其他不可抗因素等。