[华鑫证券]点评报告：四箭齐发，维护资本市场安全和稳定
事件
10月19日，吴清主席在2026金融街论坛年会发表主题演讲，系统部署“十五五”开局之年资本市场工作。讲话正值市场震荡整固阶段，外部扰动影响持续，“稳市场、重改革、严监管、扩开放”四条主线清晰，政策托底与制度建设并举，释放明确的稳预期信号。
投资要点
稳市场：“稳定当头”，机制端与资金端双向发力
吴清主席讲话将“稳字当头”置于首位，一方面“巩固完善稳市机制建设”，高度警惕境外挂钩A股个股的杠杆产品等新风险点；另一方面着力资金供给，“推动进一步健全适配长期投资的长周期考核机制，扩大中长期资金来源、渠道和入市方式”。此外，当日首批18只主动ETF获批注册，为潜在增量资金入市提供新载体，有利于进一步吸引中长期资金加配权益；“鼓励有条件的上市公司加大回购增持等力度”，与年内产业资本回购提速的趋势形成呼应，市场内在稳定力量持续壮大。
重改革：包容性制度供给锚定新质生产力
“落实落细‘两创板’改革举措”，完善科技企业识别筛选机制，实施更具包容性适应性的发行上市、并购重组制度，并择机发布新修订的再融资注册管理办法。科技企业直接融资通道进一步拓宽，科创板、创业板改革进入落地期。
严监管：从行为约束走向投资者补偿
“全面落实‘五大监管’”，近期四项举措各有指向：筹建基金业运行监测中心、规范人工智能在证券期货业的安全合规应用、完善违规减持处罚规则、制定先行赔付指导意见。监管链条从事后处罚向事前监测延伸、从行为约束向投资者实际补偿延伸，中小投资者保护落到实处。
扩开放：以可预期性稳定外资信心
“提升QFII投资运作便利度”，支持境内外机构合作推出更多基于中国资产的指数和产品，推进人民币股票交易柜台和REITs纳入沪深港通。在外部环境不确定性仍存的背景下，开放制度的可预期性成为稳定跨境资金预期的关键变量。
四箭齐发，A股中长期配置价值凸显
通观全篇吴清主席演讲，以“稳”立基、以“改”蓄势、以“严”护航、以“放”扩容，政策重心在于巩固市场内在稳定性，为A股提供了明确的政策坐标。
立足中长期，正如讲话所强调的，“资本市场运行底层逻辑已悄然发生深刻变化，中国资产的配置价值更加凸显”，盈利改善与长线资金入市的共振正在形成，A股权益市场有望持续动能向新、结构向优、生态向好，中长期配置价值愈发凸显，有助于有效稳定市场预期、提振投资者信心。
回到短期，经过连续调整后，A股微观筹码出清的负反馈已渐入尾声，叠加ETF持续放量、产业资本回购提速、三季报预喜率走高等托底信号，指数进一步调整的空间已非常有限，等待中观产业催化与微观资金回补后的止跌反弹机会。
风险提示
国内政策不及预期、海外事件冲击超预期。
