[源达信息]策略周报：三季度GDP同比增长4.5%

　　投资要点

　　市场回顾

　　本周市场整体跌幅收窄、指数走势分化。大盘权重指数相对稳健，而中小盘及科创100指数出现反弹态势。节奏上看，周四市场一度出现较大幅度调整，周五市场明显修复，且两市成交显著放量。行业层面，计算机、机械设备等科技制造板块领涨，煤炭、房地产等周期及地产链板块跌幅居前。近期制约全球风险偏好的美国长端收益率上行压力有所缓解，二季度科创类板块经过大幅回调后，估值压力得到一定释放。

　　主要经济事件

　　国内：（1）三季度GDP同比增长4.5%，经济环比回升。分季度看，一季度增长5.0%、二季度增长4.3%、三季度增长4.5%，三季度较二季度有所回升，环比增长1.2%。（2）10月LPR连续17个月按兵不动。1年期LPR维持3.0%，5年期以上LPR维持3.5%。本次维持不变符合预期，主因是定价锚（7天期逆回购利率）保持稳定，同时三季度GDP回升；展望后市，若经济面临新的下行压力，央行仍有可能通过下调逆回购利率引导LPR跟进下调。

　　海外：美国长端收益率上行压力缓解，市场对美联储后续政策路径的预期趋于稳定，全球风险资产压力边际减轻，新兴市场资金面环境有所改善。

　　机构调研及重要股东增持情况

　　本周（2026/10/19-2026/10/23），申万二级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，硬件设备、化工、医药生物的关注度较高。按机构调研家数从高到低排序，硬件设备、化工、有色金属的关注度较高。本周机构调研情况，按照近5天机构调研家数排名，调研家数较多且机构评级家数大于10家的公司为金宏气体、九洲药业、璞泰来。重要股东增持按照条件筛选后，本周暂无新增公司。

　　投资建议

　　配置方面，继续以"红利底仓+景气成长"的哑铃结构应对结构轮动，并兼顾资源品，具体关注三条主线：

　　一是红利底仓作为高利率环境下的压舱石。美债长端收益率仍处高位、海外不确定性未出清，高股息资产的类债属性和防御价值凸显。煤炭、石油石化、交通运输、公用事业、银行等板块现金流稳定、股息率具备吸引力，在市场波动加大的阶段能够有效平滑组合净值曲线，适合作为底仓长期配置。

　　二是科技成长转向业绩兑现。海外高利率对高估值成长板块的压制仍在，但AI产业的长期趋势未改变，算力、模型、应用各环节的产业进展持续推进。当前时点正值三季报密集披露期，业绩将成为成长板块内部结构分化的核心变量，建议关注三季报业绩兑现确定性强的相关科技标的，回避纯主题、业绩兑现路径不清晰的高位品种。

　　三是资源品。工业金属定价逻辑正从宏观驱动转向供需驱动：铜方面，矿端紧缺持续向冶炼端传导，加工费低位运行，供给约束下价格中枢有望抬升；铝方面，国内4543万吨产能红线约束下供给弹性近乎消失，而新能源、电网等领域需求稳步增长，紧平衡格局下价格弹性可期。

　　风险提示

　　市场短期波动风险、行业政策风险、政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险