[中信证券经纪(香港)]印度尼西亚消费行业：2026年三季度业绩预览

　　摘要

　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年10月22日发布的题为《3Q26resultpreview》的报告，中信里昂预计，其覆盖范围内的大多数消费公司2026年三季度业绩将大致符合预期。销售保持坚挺，但该行认为利润率仍将波动，偏好具有强大定价能力的公司。零售商应交付更干净的结果，因更早转嫁成本，其中MAPA表现突出。KLBF和ICBP落后，同时研究指出MYOR和ACES均存在盈利下行风险。

　　需求保持得比季节性所显示的要好

　　尽管2026年三季度通常是印度尼西亚消费公司最疲软的季度，但该行对公司的渠道调研显示业绩具有韧性。Alfamart(AMRT)和Alfamidi(MIDI)指出7月表现稳健，并暗示同店销售增长自2026年上半年水平以来保持稳健。

　　MIDI报告9月同店销售增长7.6%，使其2026年三季度/2026年前三季度同店销售增长达到+6.1%/4.9%。Aspirasi Hidup Indonesia(ACES)的2026年前三季度同店销售增长为2.4%，具有韧性，而Mitra Adiperkasa(MAPI)表示7-8月保持韧性。

　　在必需消费品方面，Mayora Indah(MYOR)表示其国内业务销售额在2026年三季度实现双位数增长，Cimory(CMRY)的8月消费食品销售额改善，而Kalbe Farma预计2026年上半年之后销售增长将保持稳定。