[中信证券经纪(香港)]印度电力行业：煤电转向VRE与BESS

　　摘要

　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年10月22日发布的题为《Coal to VRE andBESS》的报告，莫迪3.0一直在创新，以推动非化石能源（NFE）渗透率超越太阳能时段，并通过增加2-8小时电池以及跨技术授予GW规模NFE和储能，使NFE具备可靠性和可调度性，从而终结化石燃料的垄断。现在各邦政府正在加入这一使命，拉贾斯坦邦拍卖印度最大的6.4GWh电池储能系统（BESS），以在非太阳能高峰时段转移1.6GW太阳能。该招标附带有利于行业的赋能因素，解决了在该邦监管机构不允许通过基于电价的竞争性招标（TBCB）购买3.2GW火电之后的非太阳能高峰需求问题。此前，SECI授予了一项招标，该招标模仿类似火电的电力调度，并通过规定高峰时段90%可用性，解决了DISCOM的可变NFE问题。中信里昂认为，3.42-3.51卢比/千瓦时（约3.6美分）的定价具有竞争力，并且比DISCOM购买的25年火电TBCB更便宜。中信里昂认为，对受监管火电的影响有限，因为这远低于TBCB电价。复杂可再生能源的NFE中标方声称中双位数IRR，DISCOM对签署购电协议（PPA）兴趣浓厚。

　　太阳能和BESS在GW规模上成为主流

　　印度政府率先推出创新招标，通过捆绑涵盖锂电池到PSP的多种2-8小时储能，将NFE扩展至太阳能和风能时段之外。

　　Pugal太阳能园区拍卖2.45GW太阳能，并配套印度最大的1.6GW/6.4GWh四小时BESS，中标电价为3.42-3.54卢比/千瓦时。

　　Pugal和火电仿真（即NFE仿真火电）招标的规模与定价标志着从低成本但间歇性的太阳能向能够将NFE发电转移至太阳能时段之外的储能支持型电力的重要演进，从而使NFE TAM增至三倍。

　　土地、输电和固定PPA等有利于行业的赋能因素确保了第1标段31家投标人的强劲参与，表明储能支持型可再生能源正在超越利基产品，迈向主流公用事业采购。