[中航证券]2026年9月进出口数据点评：外贸动能持续走强，全年增长态势有望延续

　　报告摘要

　　进出口增速创年内新高，外贸稳中向好态势更趋明确

　　以美元计价，9月我国进出口同比+34.10%，其中出口+36.30%、进口+31.00%，均超Wind一致预期，单月规模均创历史同期新高，进出口增速创年内新高，进口连续第6个月增长25%以上；前三季度出口、进口累计分别+21.30%、+27.50%，均为2022年以来同期最高。出口方面，机电产品拉动+27.63PCTs，较8月明显抬升，集成电路、自动数据处理设备、汽车为核心拉动；当月成品油、钢材、集成电路、汽车等十类重点商品量价齐升，范围较8月明显拓宽。进口方面，机电产品拉动+21.65PCTs，其中集成电路、自动数据处理设备拉动+12.81PCTs、+8.94PCTs，我国与全球电子信息产业链的绑定持续深化。

　　分目的地看，9月东盟、中国香港、美国位列当月拉动前三；前三季度东盟、中国香港、欧盟位列累计拉动前三，市场多元均衡格局进一步巩固。外部景气看，9月有8个制造业PMI处于扩张区间、较8月增加1个，外需基本面对我国出口仍有支撑。

　　进出口较快增长态势有望延续

　　9月我国外贸增长动能再度走强，以美元计价进出口同比+34.10%、创年内新高，出口、进口增速均明显高于Wind一致预期，出口、进口单月规模均创历史同期新高；前三季度出口与进口累计增速均为2022年以来同期最高水平。结构上，机电产品对出口的拉动较8月显著抬升；市场端，对东盟、中国香港出口拉动居前，对欧盟拉动大幅回升，对美出口累计拉动连续四个月修复，出口市场基础更趋多元均衡。

　　展望年内，我们认为进出口较快增长的态势大概率延续，但9月单月读数已处高位，四季度增速或温和回落，仍有望维持两位数增长区间。

　　其一，基数因素有利，去年四季度出口基数偏低，个别月份单月同比曾现负增长，将对今年四季度同比读数形成支撑。其二，电子周期仍在向上，9月欧元区制造业PMI创近年新高，新出口订单扩张速度创五年多来最快，人工智能相关资本开支保持高位，集成电路价格短期或仍有支撑，我国机电产品出口有望维持较快增长，并继续带动自韩国、东盟、中国台湾等电子产业链经济体的零部件进口。其三，外需韧性尚可，美国、欧元区等主要经济体制造业PMI均处于扩张区间，叠加我国完整的产业体系与市场多元化布局，出口韧性有望延续。拉动项方面，出口端预计仍以机电产品为第一拉动，其中集成电路贡献显著，汽车出口数量有望延续快速扩张；市场端，东盟、欧盟以及非洲、拉丁美洲等新兴市场预计贡献主要增量；进口端，集成电路等电子部件仍是核心拉动。

　　整体来看，在低基数效应、电子周期上行与外需韧性的共同支撑下，年内我国进出口有望延续较快增长，外贸稳中向好的格局有望延续至年末。

　　风险提示：全球经济超预期走弱；地缘政治事件烈度持续升级