[华泰期货]宏观大类专题报告：美国中期选举对商品影响推演

　　核心观点

　　中期选举结果速览：

　　美国中期选举现"蓝潮"，民主党横扫两院。截至11月4日晚，民主党以228:139夺回众议院（门槛218席）、以54:44重夺参议院，并从共和党手中翻转爱荷华、堪萨斯、得州等7个参议院席位，突破范围远超传统摇摆州，深入共和党"安全州"腹地，幅度与广度均超选前预期。新一届国会于2027年1月3日就职后，美国将进入"府会对立"阶段。

　　中期选举结果的政策剖析：

　　财政与税收：共和党失去两院提高了财政边际收敛的预期，但社会保障、医保等刚性支出与存量债务利息构成的结构性高赤字底盘难以逆转；FY2027临时拨款12月11日到期为选后首个政府停摆风险窗口。

　　关税与贸易：中期选举更可能改变特朗普关税政策的实施约束而非基本方向，美国国会内部对中国的技术竞争、产业补贴、供应链安全和出口管制问题仍存在较强的跨党派共识。特朗普政府未来将更倚重232条款与301条款，关税亦将从广覆盖的紧急政策逐步转向针对特定国家、行业与供应链风险的长期贸易工具。

　　AI监管与产业政策：数据中心与AI基建或成传导最快的政策线，民主党横扫将推动强化监管、收紧审批并提高企业能源与社区成本，但不改变算力需求的长期增长趋势。只要企业盈利、模型商业化和算力需求继续兑现，短期政策扰动和估值调整反而可能带来更好的配置机会，AI产业链的长期前景仍然值得看好。

　　中东军事行动：短期地缘溢价下降，但事件反转仍需看到美伊和谈事实，期间不确定性仍高。

　　特朗普个人政治风险：众议院凭简单多数即可通过弹劾条款，特朗普面临第三次弹劾的现实可能——未经授权发动美伊战争、为家族谋取税务豁免并阻挠国会调查、涉外国资金利益交换等均可成为弹劾事由；但定罪需参议院三分之二多数，共和党席位远未达标，即便众议院通过弹劾，最终罢免的概率依然极低。